友好集团：中长期零售连锁发展仍被看好

　　公告梗概:公司公告 1)公司增购位于新疆奎屯市飞鸿里小区的商业房产9458.77平米,增购面积单价每平方米 5500元,购房款总额为 5202万元。2)公司拟租赁友好广场综合楼项目的负一层及三号段地上一层开设超市,该商业地产位于奎屯市阿克苏西路以北、团结南街以西,面积共7771平方米,租赁期限自2012年8月1日起,共16年;租赁单价为1.00元/平/天起价,每三年递增10%(平均为1.14元/平/天),投资总额为2058万元(不含租金)。

　　增购奎屯项目物业,完整物业产权:奎屯飞鸿里小区项目为公司于 2012年4月29日开业的“百+超”模式购物中心。该项目商业房产为公司自有物业,总面积约 47500平方米,之前购置单价每平方米 5,500元,共计约 26125万元。此次公告公司增购该项目 9458.77平方米的物业面积主要来自于设计规划调整和部分拆迁面积,购置单价与之前相同,为5500元/平米。本次增购部分预计总投资1.04亿元(包括购房款5200万元)。我们认为公司本次增购资产的主要目的是为了完整拥有该购物中心的产权,使购物中心整体布局更合理,同时也有利于提升项目的主营业务收入,符合公司积极拓展主营业务的战略发展规划。

　　积极开拓超市业态,推进连锁布局:公司本次公告租赁的超市位于奎屯友好广场综合楼,友好广场综合楼1号段地上18层为办公住宅、2号段地上21层为酒店、3号段地上16层为超市、餐饮及住宅。我们认为该项目处于办公、酒店、住宅区,消费需求旺盛,地理位置优势明显;而平均1.14元每平每天的租金价格也较为合理,有利于项目快速脱离培育期,实现盈利。同时,项目的拓展也有助于公司进一步扩大主营业务的市场占有率,彰显了公司加快推进疆内超市连锁业态的布局,开拓疆内的超市市场份额的战略规划。

　　维持增持评级,六个月目标价11.92元:不考虑地产业务,我们维持公司2012-14年EPS 分别为0.40/0.49/0.67元,认为公司合理价值在11.92元(含地产业务1.92元),对应2012年主业25倍市盈率。公司作为新疆零售龙头企业,中长期的零售连锁发展依然被我们看好,但短期未来四个季度新开门店较多,因此2012年零售主业我们认为爆发性增长较为困难,维持增持评级。

　　风险提示:公司新门店培育期过长,规模扩张时管理风险。