贵阳银行：不良率下降 关注类贷款余额较年初下降

    事件

    公司公布三季报。1-9月公司实现归母净利润26.98亿元,同比增长10.08%;实现营收70.64亿元,同比增长26.02%。第三季度公司实现净利润11.55亿元,同比和环比分别增长22.5%、57.3%。期末总资产余额3273亿元,较年初增长37.42%。1-9月加权平均净资产收益率17.24%,同比下降3.6个百分点。期末不良率和拨备覆盖率分别为1.48%、236.12%。

    点评

    1-9月业绩增速环比大幅提升,充分计提拨备。1-9月公司实现归母净利润26.98亿元,同比增长10.08%,增速较中期2.3%的水平提升约8个百分点;实现营业收入70.64亿元,同比增长26.02%,增速较中期提升约6个百分点。业绩的主要贡献因素为规模、中收的增长以及费用的下降,三季度公司成功上市资产规模较中期增长14.9%,期末总资产余额3273亿元,较年初增长37.42%。三季度公司的中间业务收入同比增长140%,同时营业费用同比下降10.4%。三季度公司加大拨备计提力度,拨备同比增长612.6%,拨备覆盖率环比提升约29个百分点至236.12%。

    不良率下降,关注类贷款余额较年初下降。期末公司的不良率为1.48%,较中期下降10BP。不良余额较中期仅增长0.27%。关注类贷款占比和余额均较年初下降,关注类贷款占比较年初下降约1个百分点,关注类余额较年初下降7.4%。三季度公司的不良生成率较中期明显下降,资产质量较中期出现明显的改善。但从整体来看,公司的不良率和关注类贷款占比都还处于城商行中较高的水平。

    三季度息差稳定,存款快速增长。第三季度我们按期初期末余额计算的净息差为2.94%,较中期2.91%的水平提升3BP。主要是三季度募集资金后公司同业负债规模出现明显下降,环比下降27.5%,同时低成本的存款仍然保持较快的增长,较中期增长13.7%,期末存款余额较年初增长41.3%。

    投资建议和盈利预测

    公司整体三季报质量较好,资产质量改善以及充分计提拨备。我们维持之前的盈利预测,预计2016-2017年公司实现归母净利润同比增17.5%、17.3%。考虑到目前上市初期估值较高,维持公司增持的投资评级。

    风险提示

    经济长期低迷,信用风险持续高发;公司的经营风险等。（国金证券）