科华恒盛：战略发展思路十分明确

    主要观点:

    2016年上半年,公司实现营业收入6.91亿元,较上年同期增长34.30%;扣非后归属母公司股东的净利润0.36亿元,较上年同期增长391.58%。公司业绩实现高速增长的主要动力来自于“云基础业务”与“新能源业务”的快速增长。

    公司已经连续多年位列本土UPS厂商第1名,除了保持传统金融、通信等行业的稳步增长之外,这两年公司大力拓展了轨道交通行业领域,并成功开辟了国防军工、核电市场,未来发展前景看好。

    公司新能源板块虽然业务种类较为繁多,但其战略发展思路十分明确:即通过光伏逆变器的前期市场积淀逐步延伸至下游电站的投建,然后以分布式光伏电站为跳板推进微网、储能战略目标的实现,最终将公司打造成为综合性电站运营商。

    我国IDC市场近几年来发展较快,据中国IDC圈预计,我国IDC市场规模未来三年将保持35%以上的高速增长,2018年有望达到近1400亿元。公司在大力建设数据中心的同时,以量子通信应用为突破口紧跟安全通信前沿技术,以顺应我国IDC行业由第一阶段向第二阶段的升级。

    投资建议:

    在公司“一体两翼”业务正常发展的情况下,我们预测公司2016、2017年EPS分别为0.887、1.337元,对应P/E分别为48.60、32.24倍。以A股电源设备行业P/E中位数48.43倍来看,公司目前的估值已经较为均衡,我们维持其“增持”的投资评级。

    风险提示:

    传统UPS产品收入下滑风险;光伏、储能、充电桩等新能业务潜在的政策风险;数据中心业务增速不及预期风险等。（长城国瑞证券）