鼎泰新材：定位中高端快递市场 壁垒高 盈利强

    报告要点。

    快递王者,借壳鼎泰新材上市。

    快递行业证券化加速,国内主要民营快递企业纷纷上市。各大加盟制快递借力资本,实现中转场站的直营制改革,物流设备的自动化、智能化升级,逐步追赶行业标杆——顺丰。2016年10月11日,继圆通借壳大杨创世获批后,顺丰借壳鼎泰新材也正式获证监会有条件通过。未来顺丰将通过募集80亿配套资金,进一步加强基础设施与信息平台建设,巩固竞争优势地位。

    定位中高端快递市场,壁垒高,盈利强。

    顺丰控股作为国内快递行业的绝对龙头,定位于中高端快递市场,2015年公司营收占行业总收入的16.5%。在稳健增长的商务快递市场,顺丰充分享受寡头垄断地位所带来的高毛利,贡献近9成营收。在快速增长的电商快递市场,顺丰通过开展仓配服务、电商产业园等业务,聚拢中高端B端商家,辅助大数据增值服务,有效提升电商物流服务的综合实力。

    直营网络+自有机队+信息技术,深挖护城河。

    顺丰控股作为国内快递行业的服务质量标杆企业,凭借直营模式+自有机队+信息技术三大核心竞争力,构筑发展的护城河。1)作为行业领先的直营快递企业,顺丰在产品服务、时效、安全等方面具备优势。2)国内规模最大的自有货运机队,配合全面的地面“仓+干+配”网络,打造了一张空间覆盖度高,反应迅速,管控能力强的运输网络。3)拥有大量高学历人才,技术人员超过2000名,研发实力行业领先,通过大数据分析与云计算技术为客户提供数据增值服务。顺丰以直营模式打造天网、地网、信息网三维一体的运输网络,软硬件实力行业内首屈一指。

    布局整合物流,构筑供应链生态平台。

    顺丰控股在不断丰富快递时效产品线的基础上,多点布局重货运输、冷链运输等其他物流细分市场,向全产品线和全细分市场积极扩张,综合物流商雏形显现。顺丰控股补齐信息数据与金融短板,打造集物流、资金流、信息流“三流合一”的开放生态圈,率先推出行业供应链综合解决方案,彰显行业领袖气质。

    盈利预测与投资建议。

    若借壳方案顺利实施,预计鼎泰新材(顺丰控股)2016-2018年EPS分别为0.46元,0.61元和0.73元,对应PE为103倍,78倍和64倍,给予“买入”评级。（长江证券）