放宽按揭内房股寻宝：龙湖集团、中国海外、华润置地伺机反击

    中国恒大（SEHK:3333）接近违约之际，触发其他内房股却出现火烧连横船，内房股股价动辄腰斩。笔者深信个别内房股财政状况良好被错杀，即使近日稍为反弹估值仍然深度折让。

    更重要是内地有意放宽房贷作为估值收复催化剂，而被错杀的龙湖集团（SEHK:960）、华润置地（SEHK:1109）及中国海外发展（SEHK:688）有机会逆市反击。

    早前收看网台节目，受访者指出当代置业（SEHK:1107）市盈率仅1倍，笔者看傻了眼，并立即核证数字真确性，市盈率果然如此低；提醒笔者整体内房股估值可能已经见底。

    何况，《彭博》指出，监管机构允许部分大型商业银行在四季度加快对个人抵押贷款的发放；银行还可以向监管机构申请发行个人住房抵押贷款资产支持证券。只要银行重新批出按揭，就可以支持一手楼销售增长。

    借助内地恢复楼按反击

    在芸芸内房股中，龙湖集团、中国海外发展及华润置地股价较高位较位下跌35%、38%及23%。但今年首9个月销售均录得按年增长，似乎不太受到内地银行收紧按揭贷款的影响。随内地银行获允许发放按揭贷款，相信其销售增长有机会放加快，其股价有机会进一步收复失地及修补价值。

    这三间公司的财务数据均未触及三条红线，包括剔除预收款后的资产负债率不得大于70%、净负债率不得大于100%及现金对短债比率不少于1倍。以去年数据为例，龙湖集团的剔除预收款后的资产负债率为66.9%，净负债率为46.5%，现金对短债比率为4.2倍。

    中国海外发展旗下的中海地产的剔除预收款后的资产负债率为53%，净负债率为31.2%，现金对短债比率为2.5倍。华润置地的剔除预收款后的资产负债率为59.7%，净负债率为29.5%，现金对短债比率为2.5倍。

    由于三者没有触及三条红线，有息负债规模有空间增加15%，有望在逆市中增购相对廉价的土地储备，及增加市场占有率。

    市盈率最低仅3.6倍

    值得注意的是，龙湖集团、中国海外发展及华润置地经历过近月股价调整后，市盈率仅8.5倍、3.6倍及6.3倍。笔者相信已经全数反映风险之余，这些公司的财务状况稳健，有望增加市场占有率，股价可以看高一线。