经济放缓要靠基建起动 中交建及中建材升浪才刚开始？

    内地经济复苏步伐似有放缓趋势，用以发展基建的地方专项债加快增加，似为扩大基建投资作部署，基建股近日开始转势，其中中交建(SEHK:1800)及中建材(SEHK:3323)两只绩优股值得留意。

    内地8月综合PMI产出指数跌穿50荣枯线，且按月大幅减少3.5个百分点，反映整体生产活动按月明显放缓。根据光大证券援引数据显示，25个省份披露的第三季地方债发行计划，新增专项债发行规模达到1.35万亿（人民币·下同） ，高于第二季的9000亿元，即增长5成，而由于下半年本身剩余2.43万亿元专项债等待发行，因此近1万亿额度将预留至第四季度使用。

    由于基建有望成为拉动经济增长的措施，加上第三季向来属传统基建旺季，基建类股份正迎东风。

    中交建

    中国加大专项债发展基金，作为国有企业的中国交通建设有望最先受惠。事实上，公司今年上半年收入按年增38.2%至3390亿元，净利润按年增88.3%至104亿元。 代表业务前景的新签合同额为6851.31亿元人民币，同比增长28.5%，完成集团年度目标的58%。

    新签合同额的增长主要来自于境内城市综合开发、市政建设、道路与桥梁、环保等相关业务领域的投资与建设的增加。

    截至9月6日收市价4.62港元（创1年新高）计，过去一个月股价累升20.6%，当前市盈率为4.2倍，而彭博综合券商预估，中交建每股全年多赚34%至1.235元人民币，今年预测市盈率为3.2倍，明年增长放缓8.5%，而市盈率将降至2.85倍，较公司历史平均12.4倍，反映现价估值相当便宜。

    另外，市场预估公司今年股息率将会升至5.8厘水平，明年及后年将升至6.4厘及6.9厘，可见公司具备高息及持续增加分派憧憬，股价有望得到收复，值得长线持有。

    中建材

    内地加快基建发展步伐，建筑原材料如水泥等的需求必有增无减。中国建材为内地水泥股龙头之一，主要收入来自水泥、混凝土、玻璃纤维等轻质建材，以及工程服务和其他商品贸易业务，当中水泥收入占公司总收入48%，混凝土及新材料分别占19.3%及17.6%。

    值得留意，公司今年上半年营业额按年增加14.1%至1218.7亿元人民币，而股东应占溢利增长47.9%至79.6亿元，增幅较海螺(SEHK:914)、润泥(SEHK:1313)、亚洲水泥(SEHK:743)等要高得多。

    内地水泥价格指数于7月跌至139的一年新低后开始反弹，9月已重上150。水泥价格指数回升，反映中建材等利润环境正在好转。彭博综合券商预测公司全年净利多赚27%至159.56亿元人民币，虽然下半年增长将明显较上半年放缓，但相信中建材仍属行内最佳表现水泥股之一。

    公司的预测市盈率只有5.3 倍，明年及后年将降至4.7倍及4.4倍，不及历史平均12倍的一半。

    与中交建一样，中建材亦是一家稳健高息股。预测今年全年股息率为5.7厘，明年及后年将分别升至6.4厘及7厘。中建材股价具偏低，长线可望「财息兼收」。