科技股急涨微盟vs中国有赞 两只如何抉择？

股票行情  www.caiguu.com  发布时间：2021-09-01  文章来源：互联网  责任编辑：陈天杰

    中资科技股在规管阴霾中表现不振，但科技融入生活的趋势持续，中国领先的SaaS营运商——微盟（SEHK：2013）与中国有赞（SEHK：8083）相比，那只更值得投资？

    受惠商家转型大趋势

    两间公司的核心业务是在线电商解决方案，例如提供类似Shopify的平台让用家可以一站式建立及管理线上门店，并以微信生态为主。

    在科技融入生活的趋势下，商家积极在渗透力领先的线上生态，如微信建立销售渠道，微盟与中国有赞受惠于强烈顺风，业务基础自然大增。

收入增长	微盟	中国有赞
过去一年	37%	56%
过去三年	54%	119%
过去五年	77%	84%

    参考财经网站Morningstar的数据，两间公司的业务增长速度都很强劲，一直保持着双位数水平，而中国有赞的短中期增长力均较微盟为优胜，反映中国有赞的全渠道方案更具吸引力。

    微盟盈利能力领先

经营溢利率	微盟	中国有赞
2020年	-3.2%	-32.6%
五年平均	-7.8%	-100.8%

    虽然中国有赞的增速更强，但盈利能力明显落后，这或可归因于微盟的增值服务边际更高。

    除了SaaS产品，微盟亦提供精准营销服务，所属的「商家解决方案」部门在2020年度的毛利率达99.7%，而微盟可以利用SaaS业务的客户基础来进行交叉销售，获客成本较低，营运效益自然更高。

    此外，中国有赞的资产负债表上的无形资产基数较大，当中需定期摊销的资产基数亦较高，变相会令帐面盈利能力受压。值得注意的是，该等摊销开支属非现金项目，而事实上，在2020年度，中国有赞的现金制造能力是较强的，期内经营现金流及自由现金流均为正数，而微盟则录得负数。

    腾讯阿里合作或带来冲击

    虽然微盟与中国有赞过去在行业顺风中成功实现可观增长，但在中国反垄断监管趋势下，腾讯与阿里巴巴有意互相开放生态，据报初步方案包括容许阿里巴巴的电商信息在微信分享。

    若然成事，微盟与中国有赞的SaaS业务或会受挫。因为商户可以直接在流量更集中的阿里巴巴电商平台设店，额外付费选用SaaS平台在微信生态设店的动机会较低。

    不过，两大生态互通或有利微盟的营销业务发展，因为更多商家，包括阿里巴巴平台上的商户可以在微信生态接触用家，变相可带动营销需求增长。

    结语

    虽然中国有赞的增长势头更强，反映其SaaS方案的获客能力更高，但中国反垄断规管或会间接令行业格局出现重大转变，另有营销业务的微盟反而有险可守。

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