新意网股价为何跑赢万国数据？

    近日新意网集团（SEHK:1686）获得重大合约，刺激股价节节上升，股价一度直逼9元水平，再创52周新高，即使碰上港股急挫，但跌幅也没有很深。

    近年新意网大展拳脚，惟在母公司新鸿基地产（SEHK:16）支持下，利息开支增长相对可控，反观万国数据—SW（SEHK:9698; NASDAQ:GDS）首季业绩利息开支扩大，导致按年亏损急升。

    年初至今新意网股价累升13%，万国数据股价却累跌23%，股价胜负关键在于资产负债表的管理能力。

    早前新意网公布获得客户委聘建设一个电力容量达10兆瓦的数据中心，协助客户加强香港在大中华地区枢纽营运地位。

    集团向新鸿基地产承租位于粉岭的货仓物业，并改建为数据中心。这个数据中心将成为新意网在香港第八个数据中心，亦是集团首个获得单一客户预租数据中心项目。

    由于预租项目在动工前已经知道潜在租金收入，有利提升盈利能见度。

    首次获单一租户预租

    话说回来，新意网获单一客户预租数据中心项目的电力容量为10兆瓦，当所有数据中心项目落成后的电力容量将由现时的70兆瓦，增加至210兆瓦。

    不过，集团荃湾数据中心及将军澳数据中心仍未落成，处于资本开支高峰期，举债水平难免急升。去年年底新意网负债由58亿港元上升至73亿港元。

    万国数据同样处于资本开支高峰期，去年年底万国数据总债务由201亿元人民币上升至306亿元人民币。

    一般而言，企业会采取利息资本化减低即期的利息开支，新意网及万国数据也不例外。

    按照2019／2020年度全年业绩，新意网利息开支为2.7亿港元，但资本化利息为2.35亿港元，故当期实质利息支出减至3,611万港元。

    虽然万国数据也有使用利息资本化，但仅能减少8551万元人民币的利息支出，导致去年全年利息支出仍高达13.16亿元人民币。

    所谓利息支本化，是将直接由资产建设产生的利息变成资产成本的一部分，直至资产实质上完成并准备用于其拟定用途为止。

    利息开支急升仍赚钱

    新意网看似有意大幅刻意降低即期利息开支，但如果将2019／2020年度全年业绩的税前利润减去资本化利息后的税前利润为4.59亿港元，新意网是否实行资本利息化都仍然赚钱。相反，万国数据实行资本利息化无助在税前利润的层面扭亏为盈。

    换言之，新意网即使处于资本开支扩张期，仍未因为利息开支增加而导致盈转亏。由于新意网在资产负债表上表现较佳，成为其股价表现跑赢万国数据的原因。