先瑞达VS心玮医疗 新B仔股趁低买拣边只？

股票行情  www.caiguu.com  发布时间：2021-09-17  文章来源：互联网  责任编辑：陈天杰

    医疗器械 B股早期一度引起市场热话，新股认购亦十分踊跃。

    不过近日大市弱势波动，新上市的医疗械 B股出师不利，好些都跌穿招股价。今日看看上月上市的先瑞达医疗（SEHK：6669）及心玮医疗（SEHK：6609），想趁低买入更应选购哪一只？

    神经介入 vs 外周介入

    心玮和先瑞达市值差距不大，而且还同属血管介入领域。表面看来相似度十足，但事实上两者在此领域中处于不同的赛道：心玮是神经介入、先瑞达则是外周介入。

    最简单而言，神经介入聚焦近脑部的血管，包括颅内出血、脑梗死、大脑动脉闭塞和狭窄，相关治疗技术较容易拓展至心脏病治疗；外周介入则主要是肢体的血管，尤其关联下肢血管疾病，包括下肢动脉阻塞、深静脉血栓、静脉曲张等疾病。

    根据《中国心血管健康与疾病2019》，中国下肢动脉疾病患者基数超过4500万，下肢静脉疾病的患病率为8.89%，即有近1亿的患者；反观冠心病患者有1100万，脑卒中患者1300万，心力衰竭患者890万。外周血管疾病患病人数是神经介入多倍。

    两个赛道在国内都处于早期阶段，预料未来几年均价以年复合增长率近 20%飙升。不过国内神经介入企业近年如雨后春荀；反观外周介入的竞争较少，先瑞达更是外周DCB（药物涂层球囊）治疗方法的龙头。

    心玮和先瑞达虽然挂着「B牌」，然而已在各自的细分赛道经多年深耕，均有几款核心产品实现商业化销售。

    心玮未来几年要忙着追赶龙头

    心玮目前在中国拥有 4款商业化产品和19款获批产品及在研产品，覆盖神经介入领域所有主要脑卒中亚型及手术路径，相关产品亦有助集团业务扩张至心脏病市场。而且当中两款核心产品：Captor取栓器械及左心耳封堵器。

    心玮于2020年3月开始商业化销售ExtraFlex远端通路导管及SupSelek微导管，2020年12月开始商业化销售Captor，三款产品于2020年实现收入1456.2万元（人民币・下同）。

    但如上述，内地神经介入竞争激力，微创（SEHK：853）、沛嘉（SEHK：9996）已占据先手，后入场的心玮及归创通桥（SEHK：2190）则以全系列产品竞争。归创通桥逾七成业务为神经介入，而在研产品管线绝不比心玮少。而归创通桥另外近三成业务属于外周介入，但归创于7月上市后股价表现疲弱，从高位下挫逾三成，目前市值与心玮差距不大，比较来看心玮短期内股价的上涨空间相对有限。

    先瑞达医疗DCB 绝对龙头

    虽然归创通桥亦有外周介入业务，但先瑞达在外周 DCB 国内市场的市占率高达 86.9%，占据绝对龙头位置。DCB治疗采用涂有抗增殖药物的血管成形术球囊，有效抑制新生内膜增生，从而减少晚期管腔丢失及再狭窄，是目前治疗下肢动脉疾病的最佳方案。

    另外，先瑞达拥有药物涂层、抽吸平台、高分子材料和射频消融四大核心技术，致力打造满足血管外科、心脏科、肾脏科、神经科及男科领域的全面产品管线。

    由此可见，先瑞达占据高成长赛道的龙头位置，目前技术能力具体呈现集团之后的业务拓展空间，快速成长的确定性较高。

    投资结语

   

现价市值（亿港元）	2020年营收（亿元）	2020年亏损（亿元）	市销率（倍）
先瑞达医疗	55.03	1.94	-0.44	13.4
心玮医疗	43.56	0.15	-2.14	100.75
归创通桥	52.21	0.28	-1.0	129.47

    由于先瑞达早于经皮腔血管成形术（PTA）球囊及DCB产品推出后开始产生收益，目前业绩规模较心玮及归创通桥大，估值应相对较便宜，集团在其身于的市场都拥有较大的竞争力，长线投资价值因而较高。不过近日港股疲弱，未盈利企业的下行压力尤其巨大，投资者宜在大市喘定，医械板块回稳后再作入市部署。

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