3个买入京东的理由和1个卖出的理由

    关键点

    ．即使其他电子商务公司面临疫情后放缓，京东仍继续保持强劲增长。

    ．相对于增长，京东的股票看起来仍然便宜。

    ．中国的监管打击正在压低公司估值。

    京东（JD.com)（SEHK：9618；NASDAQ：JD）公布的第二季度数据，超出了分析师对收入和盈利预期，之后股价保持相对强势。

    然而，中国对顶级科技公司的不可预测的打压，仍导致京东股价从52周高位下跌约30%。由于这些不利因素压低了公司估值，该股票是否值得购买？

    让我们研究购买京东股票的三个令人信服的理由，以及一个出售它理由来决定。

    1.什么与疫情相关放缓？

    随着公共卫生危机开始得到控制，越来越多的企业重新开业，许多在疫情期间经历了销售增长加速的电子商务公司，现在面临着艰难的同比比较。

    然而，京东第二季度收入同比增长26%至2538亿元人币（即393亿美元），超出分析师预期11亿美元。公司年度活跃客户增加27%，达到5.319亿。

    这比第一季度略有放缓，但当我们考虑到它在去年同期增长速度时，仍然令人印象深刻：

    度量    2020年Q2    2020年Q3    2020年Q4    2021年Q1    2021Q2
收入    33.8%    29.2%    31.4%    39%    26.2%
年活跃客户    29.9%    32.1%    30.3%    29%    27.4%

    京东将强劲增长归功于6月份的年度618购物假期、与LMVH的Bulgari和Guerlain等海外品牌更深入合作，以及在中国低线城市扩张，这些城市在第二季度占公司新用户近80%，以及过去12个月内活跃用户总数70%以上。

    2.核心业务利润率稳定

    京东的非通用会计准则（non-GAAP）净利润同比下降22%至46亿元人币（7亿美元），即每股美国存托凭证0.45美元，仍比预期高出每股0.11美元。

    京东的盈利下降是因为它加大了物流投资，与去年同期季度相比，面临严峻的比较，因控制营销费用，并受益于政府要求暂时减少员工社会保障缴款。因此，京东的non-GAAP总营业利润率下降118个基点至1%。

    然而，京东零售的营业利润率实际上同比保持稳定在2.6%。剔除上年同期的收益，京东零售的营业利润率实际上在可比基础上有所增长，这得益于公司规模、第一方物流网络的效率，以及利润率更高的第三方市场有扩张。这种稳定的利润率表明，在中国拥挤的电子商务市场中，京东在对抗阿里巴巴（SEHK：9988；NYSE：BABA）和拼多多（NASDAQ：PDD）时仍有很大的定价权。

    3.相对于其增长潜力而言，价格便宜

    分析师预计京东今年收入将增长29%，但预计公司non-GAAP盈利将随着再次增加支出而下降49%。但明年，他们预计收入和盈利将分别增长22%和104%。

    投资者应该对这些估计持怀疑态度，但他们表明京东的股票交易价格不到其年收入的1倍。相比之下，阿里巴巴和拼多多，也在中国科技股抛售中跌跌撞撞，分别是今年销售预期的3倍和6倍。

    出售京东的原因之一：监管不确定性

    京东尚未像阿里巴巴那样受到反垄断调查或创纪录罚款，但由于京东定价策略、误导性广告和其他反垄断行为，中国国家市场监督管理总局（SAMR）在过去一年中，仍对京东处以小额罚款违规。

    作为中国最大的直销零售商，京东仍然面临新反垄断法影响。中国将于11月1日生效的新数据保护法，也可能会限制京东从客户那里收集数据的能力。

    中国和美国监管机构也一直在审查可变利益实体（VIE）结构，该结构使中国公司能够在美国上市海外空壳公司的股票，而堵住这个漏洞可能会使大多数中国股票退市。最重要的是，一项新美国法律可能在未来三年内将不符合新审计标准的中国公司股票除牌。

    所有这些不可预测的监管阻力，使得购买京东或任何中国股票都变得困难，无论它们的基本面和估值看起来多么有吸引力。

    你应该买还是卖京东？

    今年早些时候，我卖出了近三分之二的京东股票，以减少我对中国科技股的整体持仓。但是，我计划持有剩余股份，看看监管阻力是否会减弱。

    京东的基本面看起来很强劲，但我认为，现在还不是新投资者加入的合适时机。相反，在新兴市场寻找高增长电子商务股票的投资者，应该坚持持有Sea Limited 或MercadoLibre。