腾讯、阿里化敌为友抗反垄断 大跌后边只更值得买？

    早前有报道指腾讯控股（SEHK:700）及阿里巴巴—SW（SEHK:9988）将会互相开放各自生态圈的流量。

    两者透过互相开放流量，试图去除垄断流量的口实。单纯衡量开放流量这个角度而言，腾讯将较阿里着数。

    然而，即使开放流量，中央会否就此罢休为未知之数，所以不能单凭这个憧憬断定股价已经见底，还要考虑发展国际化业务潜力。

    会向对方收取流量费用

    腾讯生态圈以即时通讯软件QQ及微信分别汇聚5.94亿及12.25亿位用户，而每天也有4亿位用户使用小程序。

    当然腾讯和阿里互相开放生态圈流量并非做免费，而是基于双方均会向对方收取流量费。如果将微信小程序向阿里巴巴开放，例如阿里巴巴的天猫、淘宝在微信小程序登录。

    腾讯亦可能允许阿里巴巴的电商讯息在微信分享。相反，阿里巴巴向腾讯开放生态系统，可能在天猫及淘宝加入微信支付的选项。

    如果措施得到落实，似乎腾讯开放力度较阿里巴巴大。不过，腾讯及阿里巴巴都不会做蚀本生意，相信会向对方征收流量费。但由于腾讯生态圈的活跃用户人数较阿里的天猫及淘宝多。从征收流量费这个层面看，腾讯较阿里巴巴着数。

    中央未肯收货才是最大恐惧

    即使这两间互联网巨头互相开放有优势的领域，中央都未必收货，才是互联网巨头最大恐惧。因为现时中央的思路不只是反垄断，还可能是降低互联网企业在经济中的重要性。所以未敢肯定股价已经见底。

    不过，如果互联网企业具备业务国际化的战略，及拥有较大比例的国际业务，其股价见底的机会应该较市场集中在内地的互联网企业为高。在这方面，腾讯积极入股游戏工作室股，那怕是购入没有控制性的少数股权，也是多多益善。

    腾讯收购工作室再下一城

    笔者在《腾讯业绩前瞻 游戏业务增长40%无难度》引述腾讯2019年年报数据，该年第四季海外游戏收入同比增长超过1倍，占网络游戏收入的23%。笔者认为腾讯迈向全球游戏公司转型。近日腾讯以9亿英镑收购英国游戏工作室Sumo的所有股权。

    Sumo是英国上市的游戏工作室，去年录得6,890万英镑的收入，市账率超过10倍。由于是次收购金额不大，未能立即降低腾讯对内地业务的倚赖，但是这间工作室和知名的游戏公司合作发展游戏产品，例如世嘉、新力、Facebook，赚取里程碑费及版税及游戏销售收入。腾讯透过这间工作室和其他知名游戏公司合作，故收购仍具策略性意义。

    但阿里在海外业务的桥头堡则是东南亚的Lazard。除此之外，阿里电商业务在环球不算显着，可能要再作投资，例如兴建物流中心、建立车队，才能支持海外电商业务，始能减低对内地业务的倚赖。

    从这个角度看，腾讯发展海外的游戏业务较阿里发展海外电商业务容易。