美团vs阿里巴巴 谁更有低吸的价值？

股票行情  www.caiguu.com  发布时间：2021-08-10  文章来源：互联网  责任编辑：陈天杰

    近日大市积弱，早前支撑大市的互联网龙头受反垄断法阴霾笼罩，跌市往往伴随着入市时机。虽然科技股跌势未止，但投资者不妨及早准备，关注更值得低吸的股票。

    今日就看看于「本地生活」领域的龙头美团（SEHK：3690）和阿里巴巴（SEHK：9988）。

现价市盈率（倍）	毛利率（%）	股本回报率（%）
美团	285.8	29.7	4.8
阿里巴巴	24.9	41.3	16.0

    若单纯以数据说话，美团当下的股票比阿里巴巴贵得多，估值是阿里的 10倍，毛利率及 ROE却不如阿里。不过两者估值的差距其实已持续几年，投资者更重要的是理解这巨大估值差的背后原因。

    本地生活领域谁称王？

    「本地生活」领域是美团的本业，目前集团的主要细分业务有外卖、到店、酒店及旅游、新业务等。外卖是美团的核心，集团亦是以此起家，当初与阿里巴巴也是在这方面斗得最激烈。而美团亦胜了这一仗，根据艾媒谘询数据，约63%用户在到店就餐之前首选的本地生活平台是美团点评，美团点评的市占率比阿里的饿了么要高一倍，美团在用户规模和交易量上遥遥领先着阿里。

    除了市场份额外，要说美团是「本地生活」领域的王者，最大原因应该就是消费者认知，亦是对企业的品牌认知。阿里在这方面输掉的可能原因有很多：集团「电商」角色深入民心，反而成为跨界发展的制肘；阿里以全面收购方式跨界发展，每个细分业务都另立品牌，飞猪、饿了么、口碑、高德等等，倒不如美团独孤一味，做出了一站式生活服务平台的品牌印象。

    伴随着「一站式生活服务平台」品牌印象的，是用家的消费目的。用家在不同的消费场景联想到美团 app，提高集团的变现能力。要说这些的坏处，应该就是令美团更容易成为反垄断法的目标。

    不过已有的品牌实力及市占率难以被反垄断法洗走。而且虽然市值巨大，美团还处于成长期，本地生活服务的价值才刚开始彰显，成长力度可望对冲反垄断法的影响。

    阿里巴巴的中年危机

    与成长中的美团相比，阿里巴巴实则早已进入成熟期，更有迈向衰退期的迹象。上述美团的毛利率并不如阿里，但美团的数据有辗转向上的趋势，处于波动状态除了由于疫情，同时还有新业务仍在战略性亏损状态的原故。

    反观阿里巴巴的毛利率却呈现跌势，集团 2020年的数据是由 2020年4月开始计算，所以已被开疫情对国内经营影响最甚的时段。

毛利率比较	2018年	2019年	2020年
美团	23.2	33.1	29.7
阿里巴巴*	45.1	44.6	41.3

    *阿里巴巴的财政年度是由4月1日至翌年3月31日

    值得一提的是，阿里巴巴在本地生活领域其实比美团起步得更早，但却无法把握先发优势。事实上，阿里的业务版图极大，在市场上很具前瞻性。但可能是其全面并购的扩张模式，在各行业都掺一手要亲自执行，换来节是贪多嚼不烂，除了电商却在哪一块都成不了王。

    更甚的是，电商既有迎头赶上的京东及拼多多，还有一大堆企业想加入战场，令阿里在电商的成长力愈发疲弱（可详阅《阿里巴巴vs京东vs拼多多 三大中国电商股应点拣？》）。结果论去看，阿里巴巴在 2019年11月在港上市，差不多两年还是在 $200关口，美股方面更是由 2018年开始徘徊，就可见阿里过去几年的成长始终未能给予市场充分信心。

    投资结语

    单以企业的生命周期看，美团的投资价值就比阿里大。不过本地生活领域并非只有它们俩。字节跳动的抖音将于近期上线一款名为「心动外卖」的小程序，早于今年 2月起，抖音就开始在同城页面中加入「优惠团购」入口，覆盖餐饮及住宿服务。

    抖音作为一大流量池，其进入本地生活领域的动作不可忽视，短线频能否推动本地生活服务的变现能力还须时间证明，短期内有机会压抑美团的估值空间，投资者宜待市场格局较明朗才作投资决定。

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