比亚迪vs吉利vs长汽 边只是投资最佳选择？

股票行情  www.caiguu.com  发布时间：2021-07-19  文章来源：互联网  责任编辑：陈天杰

    最近中资汽车板块走强，三大自主龙头——吉利（SEHK：175），比亚迪（SEHK：1211），及长汽（SEHK：2333）之中，那只更值得投资？

    比亚迪增长仍强劲

    从增长数据可见，在长线有着领先增长表现的吉利及长城有明显的放缓迹象，而长线增长落后的比亚迪却持续加快增长，过去一年及过去三年的增速已超越了十年增速，更大幅抛离吉利及长城的同期表现。

收入复式增长	吉利	比亚迪	长城
过去一年	-5.43%	22.59%	7.46%
过去三年	-0.23%	13.92%	0.70%
过去十年	16.44%	12.45%	16.22%

    比亚迪在吉利与长城的倒退中成长，背后的推动因素无异是中国汽车市场的转型。目前，电动车的渗透度远低于传统能源车，但前者却被不少车厂视为汽车产业的未来。

    据研究报告，截至今年6月底，新能源汽车的市场渗透度已提升至9%，相对2020年的5%，水平接近提升一倍。

    比亚迪正正是中国领先的电动车厂，成功在中资车厂中突围而出，展望中长线，电动车趋势只会有进无退，比亚迪势成中资车厂中的大赢家之一，领先同业增长的表现有望得到支持。

经营溢利率	2018年	2019年	2020年
吉利	13.34%	8.57%	5.36%
比亚迪	6.18%	5.37%	8.33%
长城	5.94%	5.14%	5.56%

    盈利能力方面，走势与增长表现大致上相同，电动车发展较落后的吉利录得衰退，而长城表现持平，在中国电动车市场占有领先优势的比亚迪的盈利能力则有明显改善。

    中国汽车市场的竞争激烈，而且有合资品牌的存在，中国自主车的定价能力向来不高，始终由零开始打造一个新品牌绝非易事，就算成功抢夺到足够的市场份额，中资自主品牌的商誉较弱，只能靠低价策略抢夺市占，实行薄利多销。

    比亚迪的盈利能力明显提升，主要贡献原因莫过于核心自主业务的收入基础正保持高速增长，规模经济效益持续加强，吉利的情况则是恰巧相反。

吉利	比亚迪	长城
市盈率	36.2倍	133倍	39.5倍
市账率	3.3倍	9.6倍	3.7倍

    论估值，吉利与长城的倍数水平接近，唯独是比亚迪的水平明显较高。不过，比亚迪的增长潜力远较吉利及长城为高。

    以上两点所覆盖的往绩数据可见，在电动车的增长趋势下，吉利及长城的发展相对落后，而比亚迪抢先在中国电动车市场建立品牌，销售收入已成功录得领先增速，更带动了业务盈利能力提升。展望电动车渗透度持续提升，比亚迪的业绩改善动力有较高确定性，值得予以更高估值。

    结语

    论业务基本面，比亚迪的增长力较优胜，盈利能力再提升的潜力亦较吸引。虽然比亚迪的估值较吉利及长城为昂贵，但有优越的增长潜力支持，长线投资有一定的吸引力。

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