太钢不锈：不锈钢领域龙头企业 买入

    年报业绩略高于预期，2012Q1 盈利大幅下滑

    2011 年公司实现营业收入962.20 亿元，同比增长10.35%；归属于公司股东的净利润18.05 亿元，同比增加31.54%。每股收益0.317 元，略高于市场预期。(1)综合销售毛利率8.57%，同比下降0.31 个百分点；销售净利率1.86%，同比增加0.29 个百分点。(2)不锈钢材毛利率10.29%，同比提高0.50 个百分点；普通钢材毛利率12.63%，同比降低2.20 个百分点；普通钢坯毛利率1.57%，同比下降1.06 个百分点。(3)费用控制能力略有增强，销售期间费用率6.08%，同比下降0.09 个百分点。其中，销售费用率1.28%，同比减少0.15 个百分点；财务费用率1.10%，同比下降0.22 个百分点。(4)盈利能力有所增强，净资产收益率8.05%，同比提高1.60 个百分点。(5)天津天管亏损增加，投资收益由11.94 亿元下降到负278.71 万元。2012 年一季度，公司实现归属上市公司股东净利润1.85 亿元，同比下降59.00%；每股收益0.03 元，同比下降59.49%。

    不锈钢领域龙头企业，成本优势明显

    (1)不锈钢生产规模国内最大：公司钢铁产能约1000 万吨，不锈钢产量已突破300 万吨，未来有望保持不锈钢领域内龙头地位。(2)铁矿石成本低于市场价格：集团每年向公司提供约600 万吨铁矿石，占需求量的50%，集团提供铁矿石的优惠金额不少于前半年度中国进口的同品种、同品质到岸的海关平均报价的15%。(3)注资袁家村铁矿：公司2008 年与集团签署协议，以不低于35%的比例参股袁家村铁矿，预计将于2012 年6 月投产，2013 年达产，该矿年生产原矿2200 万吨，铁精矿750 万吨，公司成本优势继续增强。

    增资太钢天管，巩固不锈钢业务优势

    2011 年9 月，公司与天管投资、太钢天管签署了《增资扩股协议》，太钢不锈持股比例由50%扩大到65%。太钢天管产能52 万吨，此次增资巩固了自身不锈钢业务的优势、提升了公司在华北地区的影响力，同时靠近港口的区位优势也将给公司的产品运输带来便利。