盘江股份：“贵州”岂只是主题！重申买入

　　加大固定资产投资,大行信贷支持,“贵州”不仅仅是主题。2011年贵州固定资产投资5100亿,同比增长64.3%;预计2012年固定资产投资要突破7500亿,增长50%以上。据调研了解,省国有大行分行享受总行差别化信贷,前两个月信贷投放额度明显增长,煤矿整合作为12年金融服务重点项目。

　　集团“十二五”规划千亿产值,股份公司承担大部分任务。集团11年实现销售收入140多亿元,12年目标300亿元。根据省57次常务会议,集团修编十二五规划未来将打造16个业务板块:煤电、煤化工(二甲醚、烯烃)、煤层气及页岩气、水泥(跟海螺合作)、石材(罗甸玉)、煤机(跟中煤合作)等。

　　集团“十二五”煤炭产量规划6400万吨,分区域划分已成型,整合将提速。

　　1.整合区域划分已成型:盘县规划3980万吨,毕节地区400多万吨,水城矿区560万吨,遵义500多万吨,六枝矿区600多万吨,贵阳安顺500多万吨,未来首黔300万吨也有望划转为控股。2.集团成立私募股权基金运作整合矿,杠杆资金对于投资回报的要求也将激励集团加快整合步伐。3.大力推进整合已列入政府12年工作计划,四大银行金融服务重点支持项目。

　　预计公司12年原煤产量1500万吨,11年产量1200多万吨。本部6矿井通过改扩建提升产能,老屋基矿和山脚树矿通过打通大巷道产能可释放,松河矿11年产量86万吨,12年产量可达200万吨,且今年可实现全部入洗。预计综合售价同比去年增长4%左右。

　　预计公司11-14年业绩分别为1.59元/股、1.94元/股、2.28元/股、2.70元/股,考虑响水矿注入,12年业绩为2.14元/股,当前估值13.4倍,鉴于国家及贵州省实质性的政策支持和集团做大做强的决心,且贵州高速发展和煤炭整合所带来的供需矛盾将愈演愈烈,盘江有望享受量价齐升,给予20倍估值,对应12年目标价43元,重申“买入”评级,强烈建议机构投资者将其作为长期战略配置品种。