平庄能源：注入成最大亮点 首次增持

　　内生增量不足，集团注入可期

　　公司现有矿井生产能力基本稳定，煤炭产能将维持在目前水平，年产量将基本维持在1000万吨水平，但母公司平庄煤业集团煤炭资源丰富，现拥有储量45亿吨左右，产能规模4000万吨以上，因此集团注入预期成为公司未来成长最大亮点。集团公司下属煤炭资源中第一批注入可能性最大的是元宝山矿与白音华矿(尚在建设中)合计设计产能1500万吨，计划改造产能为3000万吨。作为平庄煤业集团控股股东国电集团下属唯一一家煤炭上市公司，随着12年内白音华矿建设完工，预计资产注入将步入正式启动阶段。2012年计划生产原煤1020万吨；销售结构以电煤合同为主，主要销往内蒙省内，部分销售到东北，河北地区以及下水南运，煤炭业务整体将维持平稳态势，不考虑注入，我们预计公司2012~2014年EPS为0.9，0.93与0.97，目标价14元，首次给予增持评级。