科华数据：转型增效管理举措取得成效 优于大市

　　事件。科华数据发布2021 年第一季度业绩预告。公司2021Q1 预计实现归母净利润9014~9887 万元，同比+210%~+240%。根据公司2020 年业绩快报，2020 年公司实现营收41.58 亿元，同比+7.47%，归母净利润3.89 亿元，同比+88%；单Q4 实现营收12.7 亿元，同比持平，归母净利润1.33 亿元，同比+79%。

　　数据中心业务及智慧电能业务快速增长，公司转型增效管理举措取得成效。

　　在“碳中和”及数字化经济背景下，公司依托33 年信息化系统电力安全与节能领先的研发、制造、服务能力，发挥技术创新优势及卓越供应链的管理优势，将公司设备级品质管控能力延展到工程级品质管控，实现快速部署高品质数据中心；同时公司深度融合数据中心智能运维技术，打造了AI?IDC 运维管理平台，构建智能化、集约化、无人化的黑灯数据中心运维模式，为客户提供数据中心全生命周期服务。此外，公司的储能解决方案将赋能数据中心业务，通过储能及综合智慧能源管理，打造“源、网、荷、储”一体化系统，推进数据中心的低碳优化建设与运营，有助于公司打造绿色数据中心。

　　数据中心连续中标腾讯IDC 项目。2020 年12 月31 日，公司中标腾讯500套MDC（微模块）集中采购项目设备，预计总金额2-2.2 亿元。2021 年2月18 日，公司中标腾讯定制化数据中心清远清城2.2 栋机架建设项目。上述项目的成功中标，进一步深化了公司与腾讯在数据中心业务领域的合作关系，扩大了公司在数据中心行业的市场份额，彰显了公司在数据中心领域的技术能力、市场能力及实施交付能力，驱动公司数据中心业务的持续快速增长。

　　数据中心规模稳步上升。公司于北京、上海、广州已建成7 大数据中心，在全国10 多个城市运营20 多个数据中心，拥有机柜数量约3 万架，形成华北、华东、华南、西南四大数据中心集群，全面支撑通信、互联网、政府、金融、教育等不同行业的信息化建设，入驻客户包括腾讯、京东、百度、华为、金山、快手、数字广东、微众银行、清算所等众多知名企业。

　　盈利预测。公司聚焦IDC 行业，获得腾讯的认可，同时智慧电能业务协同发展，未来有望成为跨区域布局的行业龙头之一，通过“IDC+储能”布局践行碳中和。我们预计公司2020-2022 年的营收分别为41.58 亿（+7.5%）、52.62亿（+26.6%）和63.43 亿元（+20.5%），归属于上市公司股东净利润分别为3.89 亿（+88.0%）、5.04 亿（+29.5%）、和6.36 亿元（+26.1%）；参考可比公司，给予其2021 年PE 区间20-25x，对应合理价值区间21.86-27.32 元，“优于大市”评级。

　　风险提示。IDC 行业竞争加剧。（海通证券）