威华股份：自有资金将提升 资金实力大大增强 强烈推荐-A

　　公司拟出售公司人造板业务相关资产55%股权，交易对手方为控股股东盛屯集团。

　　人造板业务相关资产总资产217,913 万元，净资产141,812 万元（上述数据未经审计），初步评估值为165,000 万元至173,000 万元。该资产2019 年收入合计收入15 亿元，净利润约6000 万元。

　　考虑到估值高于净资产，公司出售55%股权，若2020 年能够完成，则预计给上市贡献约1 亿元左右净利润（仅为近似测算，不代表实际值）。公司本次出售人造板业务相关资产，将通过现金方式交易。交易完成后，公司自有资金将提升，资金实力大大增强。

　　公司本次出售人造板业务相关资产，将使公司更加聚焦于新能源材料业务，主营业务和发展战略更加清晰，管理资源将更加聚焦，提升管理效能，增强在新能源材料领域的竞争力。我们推测公司未来有可能会继续剥离与锂主业相关性不强的稀土等业务，更加聚焦锂产业。

　　公司2016 年公司通过增资控股四川致远锂业有限公司（以下简称“致远锂业”）将主营业务延伸至锂盐新能源材料领域，并将锂盐业务作为公司的战略发展方向，致力于成为全球领先的锂盐新材料生产企业。致远锂业首条1.3 万吨产能的锂盐生产线已于2018 年3 月底投产，目前已建成产能2.3 万吨，预计2020年将建成4.3 万吨锂盐产能，产能将居国内前列。另外，公司子公司四川盛威致远锂业有限公司金属锂项目目前处于建设之中。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。由于锂盐价格下跌，预计公司2020-2022 年净利润38、129 和192 百万元，对应市盈率242、71.5 和28.1 倍，考虑公司锂盐产能的迅速扩张，以及下游客户的开拓，维持“强烈推荐-A”投资评级；

　　风险提示：锂盐价格继续下滑，公司投产进度不及预期，下游客户开拓不顺利等。（招商证券）