兆易创新：DRAM业务发展将进入快车道 买入

    事件：公司发布公告宣布完成定增，本次发行实际发行数量为2121.91万股，发行价格为203.78元/股，募集资金总额人民币43.24亿元，扣除与发行有关的费用，实际募集资金净额为人民币42.82亿元，其中计入股本人民币2121.91万元，计入资本公积人民币42.61亿元。

    高于基准日前20日均价完成定增，市场对公司高度认可。本次定增共有42家机构/投资者参与报价，发行对象最终确定为5家，发行价格为203.78元/股，高于定价基准日前20个交易日股票交易均价为195.81元，充分显示出市场对公司未来发展前景的认可。

    定增完成后研发资金充裕，DRAM业务发展将进入快车道。公司目前正在研发1Xnm级工艺制程下的DRAM技术，设计和开发DDR3、LPDDR3、DDR4、LPDDR4系列DRAM芯片。本次定增完成后，公司将拥有充裕资金进行DRAM产品研发，扩大存储器产品的种类与规模，并能大幅提高公司的可持续发展能力及后续发展空间，为公司经营业绩的进一步提升提供保证。

    国内疫情基本解除后，TWS耳机需求回补拉动NOR需求增长。3月以来TWS耳机需求有显著回升趋势，受疫情影响幅度和恢复速度要远超手机等消费电子产品。虽然目前NOR Flash总体需求受疫情影响有所下滑，但TWS耳机等细分领域需求恢复有助于NOR景气度回升。

    投资建议：预计公司2020-2022年归母净利分别为12.42/18.35/26.76亿元，EPS分别为3.87/5.72/8.34元，目前股价对应53/36/25倍动态PE，维持“买入”评级。
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    风险提示：NOR Flash产品价格下滑风险；NOR Flash和SLC NAND制程推进速度不及预期；DRAM研发进度不及预期；思立微业绩不及预期。（西部证券）