房地产市场：行业资金面总体承压 降杠杆趋势将会延续

　　投资要点：

　　板块走势：上周，申万地产板块上涨4.44%，行业排名第1 位，走势强于大盘（沪深300 下跌7.65%）。2020 年下半年以来，地产板块走势明显弱于大盘，2 月份以来板块走势逐渐强于大盘。

　　成交统计：上周，申万房地产行业共成交1255 亿元，行业排名第14位；纵向来看，受春节假期影响，近5 周地产板块成交量波动较大。

　　上周成交额和成交量分别环比上市923.27 亿元和114.31 亿股。从2020年10 月份以来成交量和成交额总体呈下降趋势。

　　资金流向：上周，房地产板块资金净流入21.3 亿元，行业排名第1 位；纵向来看，2 月份板块资金总体呈流入趋势。

　　融资融券：上周，申万房地产板块融资净买入0.83 亿元，行业排名第19 位；纵向来看，近期地产板块融资余额及其占流通市值比例略有下降。

　　板块估值：截止到2021 年2 月26 日，地产板块动态PE 为8.8 倍，估值仅高于建筑装饰和银行板块；纵向来看，近目前地产板块估值仍处于近10 年较低水平。

　　投资建议：上周，地产板块大幅上涨，走势明显强于大盘，成交量环比大幅上升，行业资金净流入，板块融资净买入。从全国范围看，行业“房住不炒”调控总基调保持不变，商品房成交总体平稳，行业资金面总体健康，但受“三条红线”限制，行业资金面总体承压，降杠杆趋势将会延续。公司方面，行业龙头和二线龙头市占率保持上升，未来两年业绩将保持稳定增长。较低的估值和较高的业绩确定性，行业龙头和部分二线龙头具有较高的安全边际。推荐关注万科A、保利地产、招商蛇口、金地集团、荣盛发展等行业龙头和二线龙头。

　　风险提示：宏观经济周期波动风险；货币政策收紧风险；个别公司资金链断裂引发的市场风险；疫情反复引发的风险。（山西证券）