油服行业：油价创近一年新高 行业预期改善

　　事件

　　1、油价近期创近一年新高，ICE 布油近期突破65 美元/桶。

　　2、近期中海油公布2021 年资本开支计划为900 亿-1000 亿元，同比增长20%-26%。

　　投资要点

　　油价创近一年新高，油服行业预期改善

　　国际原油价格近期创近一年新高，布伦特原油价格突破65 美元/桶。这一价格高于全球绝大多数油企的开采成本，有助于油服行业景气复苏。

　　原油价格近期回升基于：（1）原油需求端改善：全球疫苗接种持续推进，美欧日疫情整体好转，中国经济持续复苏，全球经济复苏预期改善，原油需求预期向好。（2）原油供给端：OPEC 仍在减产框架中执行减产计划，1 月份OPEC减产的执行率为104%。（3）全球通胀导致大宗商品价格上涨。

　　中海油2021 年资本开支增长13-26%；国家能源安全、“七年行动计划”逻辑不变2021 年2 月4 日，中海油在2021 年战略展望新闻发布会上表示，其2021 年资本支出为900 亿-1000 亿元，同比增长13-26%。2020 年中海油实际完成资本开支为795 亿元，处于原计划750-850 亿元的中间值。

　　2018 年，国家能源安全提至战略高度。国内“三大油”学习贯彻国家高层重要批示，研究提升国内油气勘探开发力度，以保证国家能源安全等工作。“三大油”制定“七年行动计划”，大力提升油气勘探开发各项工作。

　　按照国内油企“七年行动计划”，油气稳产增产和提升油气自给率要求油企资本开支保持在合理水平。

　　市场担心“碳中和”大背景下，新能源的崛起会影响传统油气的勘探开采。我们认为未来5-10 年传统能源仍是能源主力，国家能源安全大战略下，加大油气勘探开采仍是油企重要使命，油服公司仍然大有可为。

　　油服景气有望逐步复苏，期待油服公司订单量、价逐步验证油服行业投资逻辑：油价上涨——油公司业绩提升——油公司资本开支提升——油服公司订单（量、价）提升——油服公司业绩提升。油服公司业绩表现通常滞后于油价1-2 年。

　　我们密切跟踪重点油服公司新增订单情况（量、价）。2020 年杰瑞股份新增订单同比有所增长，其中钻完井设备新增订单增速相对更高些。

　　投资建议：重点推荐杰瑞股份，关注中海油服重点推荐油服装备民企龙头杰瑞股份；关注央企龙头中海油服。

　　杰瑞股份：压裂设备龙头，关注页岩气开发进度、海外市场拓展、新业务培育。

　　中海油服：油服央企龙头，关注公司油田技术服务、钻井业务发展。

　　风险提示

　　国际原油价格大幅波动；页岩气开发进度低于预期；新能源发展超预期。（浙商证券）