造纸轻工：近期浆纸系原材料木浆价格大幅上涨

　　本期投资提示：

　　1、造纸：节后纸价提涨逐步落地；成本上涨推动下，高原料自给率纸企具备显著竞争优势浆价大幅上涨叠加竞争格局优化，节后成品纸大幅提价：

　　白卡纸纸企上修3 月提价幅度至1000 元/吨。纸厂库存低位，部分白卡纸产品货源偏紧，纸厂挺价意愿较强，贸易商拉涨。进入传统淡季后，白卡纸价格仍实现稳步推涨，在20 年行业龙头竞争格局优化后，将浆价上涨压力传导至成品纸。

　　文化纸报价继续上行，经销商进一步跟涨300-500 元/吨。前期纸厂发布涨价函，2-3 月将分别提价500 元/吨，经销商囤货意愿较强。大型纸厂保持高开工率，库存低位。小厂浆价成本压力大，开工积极性不高。后期文化纸逐步进入旺季，预计价格仍将处于上升通道。

　　箱板瓦楞纸：春节前玖龙发布2 月22 日起涨价100-200 元/吨提价函，节后追加涨幅至200-350 元/吨；节后山鹰发布2 月18 日起涨价100-300 元/吨的提价函，本周再发3 月1日起涨价100-300 元/吨的提价函。外废零进口政策下，国废价格持续走高，叠加能源、化学品和运费成本上涨，预计短期内箱瓦纸继续提价。

　　关注本周发布的两篇造纸行业点评《造纸产业链上下游齐涨，景气度持续提升》、《箱板瓦楞纸持续提价，盈利空间向上扩张》。

　　近期浆纸系原材料木浆价格大幅上涨，废纸系因禁废令施行国废价格上涨，关注原材料高自给率标的。例如原材料高自给率的太阳纸业，因成本端稳定，将明显受益纸价提涨；博汇纸业通过向控股股东协议采购，有效降低原材料成本；木浆自给率领先的晨鸣纸业；有海外废纸浆布局优势的山鹰纸业。

　　2、家居零售端持续回暖

　　关注我们近期家居行业跟踪点评《竣工产业链弹性有望释放，家居零售布局正当时》。看好定制家居板块的：索菲亚、志邦家居、欧派家居、金牌橱柜；软体家居的：顾家家居、敏华控股展望

　　2021 年有望受益竣工数据恢复，需求弹性显现。地产销售数据持续良好，即使在疫情影响下，2020 年5-12 月仍实现连续8 个月正增长，1-12 月住宅销售面积累计同比增长3.2%；2020年受疫情影响，地产项目交付节奏拖后，2020 年竣工大年有望延后至2021 年体现。我们预计2021 年竣工增速在10%-12%左右，后续家居零售基本面仍有望得到支撑。

　　从长期角度看，家居行业集中度提升逻辑持续得到验证，头部企业的增长将逐步摆脱地产周期的扰动。2020 年7-9 月全行业家具零售额同比下滑13.8%，而同期头部上市公司收入增速（Q3单季度）均超过15%，部分企业内销增速超过40%。疫情影响导致中小品牌进一步退出市场竞争，头部家具企业依托于品牌效应，供应链能力搭建的成本优势、效率优势，扩品类形成的大家居优势，以及前瞻性布局的多渠道引流优势，集中度将进一步提升。我们认为伴随零售家居股消费属性逐渐显现，长期的估值体系也将重构。（申银万国）