纺织服装：预计品牌服饰整体销售同比增速有望进一步抬升

　　核心观点

　　行情回顾：全周沪深300 指数下跌0.59%，创业板指数下跌0.96%，纺织服装行业指数上涨0.16%，表现强于沪深300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨0.2%，品牌服饰板块上涨0.14%。个股方面，我们覆盖的朗姿股份、探路者和安正时尚等获得了正收益。

　　海外要闻：（1）资生堂三季度销售下滑16.4% 持续低迷全年下调预期。

　　（2）批发供货谨慎，阿迪达斯上季在中国再现倒退。（3）VF 集团21 亿美元收购Supreme。

　　行业与公司重要信息：（1）丸美股份：公司发布2020 年限制性股票激励计划，本激励计划拟授予的限制性股票数量102.26 万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.26%。（2）水星家纺：本次解除限售并申请上市流通股份数量为1.78 亿股，占公司总股本的66.78%，将于2020 年11月20 日上市流通。（3）周大生：公司发布关于公司10 月份新增自营门店情况简报，新增周大生太原印象城专卖店，面积30 平米，总投资额295 万元。（4）11/06~11/13 消费行业投融资情况：a. 新锐国潮品牌 TAKA Original完成千万级人民币天使轮融资；b. MAIA ACTIVE 完成近亿元人民币B 轮融资；c. 设计师高端运动品牌 Particle Fever 粒子狂热完成亿元级人民币C 轮融资。

　　本周建议板块组合：安踏体育、李宁、珀莱雅、地素时尚和波司登。本周组合表现：安踏体育0%、李宁-6%、珀莱雅-2%、地素时尚2%和波司登-17%。

　　投资建议与投资标的

　　2020 年双十一落下帷幕，从各平台战报来看，前后两波爆发期天猫、京东、苏宁易购等主流平台可比口径GMV 保持25%以上的高增长，在服装各品类中，不少本土龙头品牌继续占据榜单前十，今年双十一拉长促销战线为行业集中消化前期库存带来了积极效果。11 月10 日国家市场监管总局发布《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》，意在预防和制止互联网平台经济领域垄断行为，原先跨平台限制政策将得到一定的松绑，总体有利于行业内龙头公司在电商经营模式、品牌定位等方面的多元化创新与尝试。周末RCEP 落地则有利于纺织服装出口公司的业务发展。展望四季度和明年，我们继续看好板块复苏逻辑下品牌龙头公司的超额收益机会，一方面从景气度来看，由于今年降温普遍较早，再加上春节较晚，冬装的销售期整体拉长。在去年同期低基数下，今年四季度到明年上半年，预计品牌服饰整体销售同比增速有望进一步抬升，继续改善的确定性较强；四季度考虑估值切换，多数细分板块龙头 2021 年的估值又回到了历史底部区域，吸引力进一步提升。投资方面，我们首选依然是高景气的运动服饰、化妆品、电商等确定性赛道，其中运动服饰板块继续推荐申洲国际(02313，买入)、李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、关注滔搏(06110，增持)，化妆品板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注经历调整之后未来可能具备更大向上弹性的上海家化(600315，增持)。低估值稳健或终端复苏改善显著的纺服配饰龙头，我们建议关注地素时尚(603587，买入)、海澜之家(600398，买入)、富安娜(002327，买入)、罗莱生活(002293，增持)和太平鸟(603877，增持)。电商龙头重点看好南极电商(002127，增持)。冷冬最受益标的继续推荐波司登(03998，买入)。短期适当关注RCEP 签署对出口龙头的利好效应。

　　风险提示：全球新冠肺炎疫情的持续、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。（东方证券）