交通运输：面对旺季 各快递公司已着手升级分拣及运输能力

    双十一电商维持高增，单量增速未超预期。双十一圆满结束，各电商平台GMV 持续加速增长，疫情期间压抑的消费需求集中释放效果显著。其中，天猫双十一期间实现成交额4982 亿元，创造23.21 亿订单，因统计期间延长，无法与去年数据直接对比。今年首次出现两轮预售，分别于10 月21 日与11 月1 日启动，并分别于11 月1-3 日与11 日支付尾款，使得整个活动期间包含两个销售额高峰，其中1-3 日录得1266 亿元，11 日全天录得3716 亿元。京东方面，11 月1-11 日录得销售额2715 亿元，同比增长32.8%，较去年增速亦有所提升。电商市场的繁荣对快递业务量有直接驱动作用，据国家邮政局监测数据显示，11 月1 日-11 日，全国邮政、快递企业共处理快件39.65 亿件，其中双11 全天总量同比增长26.16%，达到6.75 亿件，再创历史新高，是三季度日常处理量的2.73 倍。公司层面，中通1-11 日总业务量突破7.6 亿，圆通、韵达在11 日当天全网揽收量均破亿。据国家邮政局预测，11 月11 日至16 日期间业务量将达29.7 亿件，比去年同期增长28%左右。此外，邮政局预计今年业务旺季将从11 月初持续至2021 年春节前夕。面对旺季，各快递公司已着手升级分拣及运输能力。11 月1 日，顺丰与中铁合作下诞生的国内首条用于整列装运快件的复兴号动车组从北京西站出发，经过5 小时左右到达武汉汉口站；圆通在重庆转运中心引进2 套三层自动化快件分拣设备及交叉带、五面扫、摆轮、摆臂等各类自动化装备，并在中心进港区新安装20 条卸车自动化分拣线，预计中心进出港吞吐量同比老场地提升50%。我们认为，当前快递行业单量仍维持高速增长，单价下降整体上匹配成本降幅，价格战幅度可控，行业集中度仍在向龙头集中，通达系之间有向龙头进一步集中趋势，但尚未产生本质差别，市场增量与格局改善下估值修复仍可持续，建议重点关注成本与单量增速双重改善的顺丰控股。

    风险提示：电商销售额实际情况存在偏差；退款情况超预期；折扣力度促进消费程度不及预期；快递公司快件处理能力不及预期。（长城证券）