汽车行业：2021 年新平台 新产品发力

　　投资要点

　　近期我们调研了吉利终端4S店，并且试驾了全新家轿吉利星瑞。吉利于2020年北京车展发布的全新车型——吉利星瑞为吉利的CMA平台首款宽体家轿，对于吉利汽车战略意义重大，彰显吉利汽车在捍卫其在家轿市场地位以及实现品牌上探的决心。

　　轿车产品对于吉利汽车意义重大，但产品矩阵有待丰富：吉利帝豪是自主品牌唯一一款进入轿车销量前十车型，年销量稳定在20 万辆以上。

　　2020 年前三季度吉利汽车旗下轿车产品以30.0%的车型数量贡献了公司35.9%的销量。2020 年吉利轿车量、价均承压，亟待一款全新产品补充其轿车产品矩阵。

　　吉利星瑞是吉利轿车品牌上探之作：吉利星瑞外形承袭传统造型，创新不足；从定价看其将与合资轿车展开直接竞争，从营销风格看，吉利以该款车型热销带动品牌向上意图明显。吉利星瑞主打亮点是动力搭配、尺寸、智能配置三方面：B 级轿车水平的2.0T 发动机、同级最宽车身尺寸、燃油车整车OTA、丰富的智能网联配置。

　　CMA 架构规模化发力有助提升集团盈利水平：CMA 架构已经多款车型验证，截至2020 年中累计销量超60 万台，证明其在技术、工具链、标准、工艺流程、供应链体系等多方面成熟度高；随着吉利星瑞及后续更多平台车型的推出，CMA 将产生明显规模效应，提升公司综合盈利能力。

　　投资建议：吉利星瑞产品竞争力强，是吉利品牌上探及轿车份额回升的关键战略产品，吉利星瑞上市将使得CMA 架构的应用登上一个全新台阶，将有效提升品牌形象及综合盈利能力。2021 年新平台，新产品发力，中国品牌龙头行业电动化、智能化、网联化变革浪潮中将继续屹立潮头，建议关注吉利汽车（0175.HK）。

　　风险提示：1、受宏观经济影响，汽车行业整体存在不及预期的可能性，也将对具体企业产生一定的影响；2、CMA 架构产能提升与成本下降情况不及预期。3、豪华品牌和合资品牌下探，消费者对吉利品牌接受度不足，企自主品牌带来持续性的压力风险。（平安证券）