建筑装饰行业：估值提升的信号越来越明显、概率逐渐提升

　　1、近期中国建筑的二级市场表现较好。短期来看，中国建筑正在回购股份用于限制性股票计划：中长期来看，建筑央企、国企等大公司在经营中仍有较大的腾挪余地，现在距离他们艰难求生的地步还很遥远。

　　2020 年前三季度建筑央企的订单、营收、净利润增速仍然向上，说明龙头优势仍在维持，或者说龙头后续经营情况或将超出市场预期。

　　2、因此，我们一直认为，建筑行业龙头、细分子行业龙头、区域龙头的经营方面有些较大的竞争优势，也有很大的张力。目前的估值水平已处于底部区域，伴随基本面的逐渐向好，我们认为他们的估值水平有望回升，以中国建筑为代表的龙头公司就是典型的例子；随着时间推移，预计这些龙头公司显著的竞争优势也会逐渐催升他们的估值水平。

　　3、基本面方面，不论统计局公布的基建增速和固定资产投资增速、还是上市公司披露出来的业绩增速和订单增速，都显示出建筑行业景气仍在回升，也显示出龙头公司显著强于行业。

　　4、近两个月，我们发布多份周报，梳理建筑行业投资逻辑，我们认为建筑板块估值提升的信号越来越明显、概率逐渐提升。具体来说：子行业龙头中，预制装配行业龙头远大住工、筑友制造科技、钢结构行业龙头精工钢构和富煌钢构、设计行业龙头中设集团、城建设计和苏交科、装饰行业龙头金螳螂等未来仍将保持强势。同时建筑行业内龙头中，中字头国有企业在基建、建筑工程、地产开发等项目方面的竞争优势也是未来保证企业营收的重要因素，中国铁建、中国建筑、中国建筑国际、中国中铁未来同样值得关注。

　　风险提示：订单执行进度不及预期；投资增速恢复速度不及预期。（天风证券）