环保公用行业：气价上涨+环境部推行煤改气

　　板块表现：

　　本期表现：公用事业板块同比上涨。沪深300 指数上涨2.36%，创业板上涨1.93%，公用事业板块同比上涨1.47%。子板块电力板块上涨0.68%，水务板块上涨1.79%，燃气板块上涨7.36%，环保工程及服务上涨1.83%。

　　重要信息回顾：

　　公用行业观点：气价上涨+环境部推行煤改气，继续推荐气源类燃气标的。“冷冬”提前供暖，叠加国际LNG 价格提升，国内LNG 价格大幅攀升。自8 月中下旬以来，受需求增加、国际市场价格提升等因素影响，国内LNG 市场出现价格上涨的情况。8 月中下旬开始补库存，市场需求增加，华东、华北等沿海地区LNG 价格开始小幅上涨。到9 月底，北方地区降温较去年提前约一周时间，黑龙江、吉林等地陆续提前供暖。10 月上半月全国LNG 出厂价格较9 月底涨幅就达274 元/吨。继8 月小幅上涨后，9 月份我国LNG 到岸价均价较8 月继续上涨0.997 美元/百万英热，折合约涨幅超过300 元/吨。截至10 月16 日，LNG 到岸价较9 月底涨幅超过0.47 美元/百万英热单位。

　　天然气需求增速回暖，煤改气政策有望进一步推动用气需求增长。年初受疫情影响，用气短期为负增长，复工复产后用气需求增速迅速反弹。7 月受部分地区洪涝灾害影响，用气增速回落，8 月单月用气增速再度回暖至3.9%。我们认为，随着天然气储气设施、供应能力、气源多元化架构的逐渐完善，以及油气管网独立逐渐放开公平接入，煤改气、清洁能源供暖仍有较大的推动空间。关注煤层气、进口LNG 等低价气源类天然气企业，气源产业链布局的燃气公司在扩大销路的同时，可提高议价能力。

　　当前国产煤层气、进口LNG 有较强的成本优势，首推新天然气（山西煤层气开发资源）、深圳燃气、新奥能源（自有LNG 接收站），以及收购山东中邑燃气，布局深冷设备+清洁能源产业链的中泰股份。

　　环保行业观点：各地集中出台水环境保护措施 继续看好污水资源化和危废板块。近期水治理领域政策不断，继《大运河生态环境保护修复专项规划》出台后，各地集中出台了与水环境治理相关的规划和措施。我们认为近期各地相继出台对水环境保护治理的规划及措施突显地方层面积极响应中央对水资源生态保护的号召，未来面向“十四五”水治理领域更多政策出台值得期待。临近“十四五”政策制定窗口期，我们认为水与大固废领域仍大有可为，我们继续看好危废板块量价齐升以及污水资源化政策催化，危废推荐浙富控股、高能环境、金圆股份、中金环境；蓝藻治理推荐德林海；污水资源化推荐碧水源，重点关注金科环境；其他推荐关注各领域龙头瀚蓝环境、伟明环保、盈峰环境、龙马环卫、城发环境、维尔利。

　　港股观点：静待燃气板块四季度躁动。9 月底以来我国天然气消费总量同比增幅扩大，进口LNG 到岸量环比增长。龙头城燃销气量复苏明显，9 月份，新奥能源销气量增速接近20%，华润燃气销气量亦恢复到双位数。随着气温走低、销气量增速不断抬升，我们看好燃气板块在四季度的躁动。低气价对天然气消费的拉动效应已经初步凸显，港股龙头城燃长期护城河无虞，自由现金流长期流入可期，对股东的回报依然强劲。我们长期看好港股城燃板块，行业首选港股龙头城燃新奥能源（2688HK），舟山接收站海底管线下半年投产带来业绩弹性；积极关注华润燃气（1193HK）下半年的业绩拐点，提示管网改革给苏创燃气（1430HK）带来的股价弹性。

　　公用重点标的1）火电：华润电力、华能国际、华电国际、内蒙华电、长源电力；2）清洁发电：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、韶能股份、黔源电力、湖北能源、福能股份；3）燃气：深圳燃气、新天然气、百川能源、华润燃气、新奥能源。4）国网：国网信通、涪陵电力。

　　环保重点标的1）大气+监测：先河环保；2）固废：上海环境、瀚蓝环境、伟明环保、中金环境；3）水处理：德林海、碧水源、博世科、国祯环保。（申银万国）