光伏产业链：国内跟踪支架龙头加速扩产 有望扩大市占份额

    投资要点

    光伏制造板块业绩表现较好，行业前景明朗。上半年，受新冠疫情影响，国内外光伏市场需求偏淡，但在单晶替代多晶、组件集中度提高、双面双玻渗透率提升、逆变器加速出海等结构性趋势之下，光伏制造板块整体业绩表现较好，硅片、组件、光伏玻璃、胶膜、逆变器等环节的头部企业在上半年取得了较高的业绩增速，电池片、背板等环节的业绩表现相对偏弱。随着各国对气候问题重视度提高以及光伏发电经济性的不断提升，光伏行业未来发展前景越趋明朗，光伏终端需求有望在较长时间内呈现增长趋势；从供给端看，未来产业链各环节的竞争格局以及技术发展趋势值得重点关注。

    硅料环节：短期新增供给有限，2020 下半年到2021 年有望维持供需整体偏紧的状态；后续国内多晶硅产业有望迎来新一轮扩产浪潮，进口替代以及国内落后产能的替代将持续演绎。建议关注通威股份。

    硅片环节：随着参与者的增加以及单晶硅片产能的大幅扩张，主要设备企业受益；后续单晶硅片供需渐趋宽松，隆基的竞争优势依然明显；随着光伏装机规模的增加，主要耗材金刚线和碳基复合材料的需求都有望持续增长，且竞争格局较好。建议关注隆基股份、晶盛机电、美畅股份、金博股份等。

    电池片环节：受益于单晶PERC 电池大规模扩产，电池设备企业业绩表现较好，在电池片技术迭代较快的背景下，设备企业未来具有较好的发展前景；主要耗材导电银浆有望逐步实现国产替代。建议关注迈为股份、捷佳伟创、帝科股份等。

    组件环节：组件竞争门槛可能提高，头部企业有望形成品牌和成本优势，未来头部企业的市占份额将持续较快提升。光伏玻璃和胶膜竞争格局较好，未来受益于光伏需求持续增长，且玻璃环节受益于双面双玻组件渗透率的提升。建议关注隆基股份、晶澳科技、福莱特、福斯特等。

    逆变器&支架：主要逆变器企业加快抢占毛利率水平明显更高的海外市场，未来趋势有望延续；国内跟踪支架龙头加速扩产，有望扩大市占份额。建议关注阳光电源、锦浪科技、固德威、中信博等。

    风险提示。1、尽管光伏行业发展趋势向好，短期的需求仍受政策、疫情等诸多因素，且如果后续光伏发电降本速度不及预期，可能也将影响需求。2、随着大量光伏制造企业登录A股，企业的融资能力提升，各环节扩产的节奏可能加快，部分同质化较严重的环节可能出现产能明显过剩和盈利水平较低的风险。3、国内组件、逆变器等环节较为依赖出口，如果贸易保护现象加剧，可能对相关环节造成不利影响。（平安证券）