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9 月挖机销量同比+64.8%,海外市场逐步复苏 2020 年9 月挖机销量26034 台,同比+64.8%,延续销售强增长态势。 9 月国内22598 台,同比+71.4%;出口3436 台,同比+31.3%。2020 年1-9 月合计销售236508 台,同比+32.0%,延续全年回升态势。其中国内212810台,同比+33.1%;出口23688 台,同比+22.2%,在总销量中占比11.1%,与出口增速同步回升,Q3 以来海外出口逐步复苏。 中挖销量超预期,龙头品牌集中趋势延续 国内市场分吨位来看,9 月小挖(0-18.5t)销量13,164 台,同比+ 63.0%;中挖(18.5-28.5t)销量6,311 台,同比+106.4%;大挖(>28.5t)销量3,123 台,同比+13.8%。Q3 中挖引领行业增长。4 月国内小挖/中挖/大挖销量占比分别61.3%/26.6%/12.1%,同比+1.3pct/-0.4pct/-0.9pct。 龙头厂商引领行业增长。预计9 月国产龙头单月市占率近29%,累计市占率达26%以上;国产第二名累计市占率16%;海外龙头累计市占率11%。 工程机械下游需求强劲,Q4 旺季有望持续 2020 年以来各项投资增速触底回升,疫情后赶工刺激设备需求强劲,地产链条超预期增长,基建地产项目开工拉动行业高速增长。展望四季度,年底国四法规切换,海外出口逐步回暖,融资环境改善及基建地产投资增速上升,疫情影响下旺季后移,我们预计工程机械整体需求依然强劲。10月份核心零部件厂商油缸排产同比+40%,挖机销量高增态势有望持续。 投资建议 重点推荐【三一重工】:行业周期弱化+智能工厂+全球化带来持续业绩弹性,未来三年业绩CAGR=16%,看好公司戴维斯双击的机会。【中联重科】起重机+混凝土机龙头,预计未来三年业绩CAGR 达26%,估值存在修复空间。【恒立液压】国内液压行业龙头,海外拓展+泵阀全面放量,增长可期。 风险提示:宏观经济下行风险;行业竞争加剧导致利润率下滑;全球贸易争端加剧。
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