电子通信：积极配置半导体设计龙头和军工IC 龙头

　　电子通信行业2020 年前三季度业绩预告。目前共有37 家电子、7 家通信公司披露前三季度业绩预告。电子行业净利润前五：立讯精密（46.20 亿元，YoY+60%，同下）、歌尔股份（18.71，+90%）、*ST 奋达（12.00，+790%）、高德红外（7.98，+240%）、木林森（7.30，+5.9%）、通信行业净利润前三：光迅科技（4.05，+52%）、德赛西威（3.40，+138%）、优博讯（1.50，+97%）。

　　消费电子：苹果供应链仍是核心主轴。苹果将在北京时间2020 年10 月14日凌晨1 点举行特别活动直播，发布新款iPhone 12。本次iPhone 12 预计将发布从5.4 英寸到6.7 英寸的四款机型。受益于5G 换机潮和高端机市场主要竞争对手承压，我们认为iPhone 出货量将结束2017-2020 年持续下滑的趋势，2021 年有望实现同比正增长，拐点显现。

　　半导体：积极把握高景气细分赛道设计龙头，军工半导体趋势向好。台积电20 年9 月收入创新高、联发科20 年9 月收入同比增长61%、8 寸晶圆厂产能紧张、部分MOSFET 厂商趋于涨价，半导体景气向好。A 股半导体领域重点公司2020H1 整体收入为1478.38 亿元，同比增长30.5%；整体归母净利润为134.77 亿元，同比增长65.6%。中国大陆设计百花齐放，国产化率提升全面进行，部分A 股设计龙头已具有全球竞争力。

　　面板：供需格局大幅改善，Q4 有望维持涨价态势，建议关注面板双龙头京东方、TCL 科技。伴随着终端需求的好转及韩厂关闭产能的预期，面板价格在6 月已经全面触底，20Q3 平均涨幅超30%，9 月报价相比8 月普涨6-12 美元/片。供给端，LGD 延迟退出不改长期趋势，电视面板产能分配不足叠加三星关厂，预计Q4 面板供给小幅下滑；需求端，传统节日旺季来临，20Q3 全球电视出货量达6205 万台，创历史新高，叠加终端厂商为明年提前备货，渠道补货需求强劲，预计20Q4 面板价格将保持微涨态势。展望2021 年，在经济复苏、大型体育赛事举办、韩厂产能退出、国内产能整合的多重利好影响下，我们预计面板价格有望在2021 年保持上涨趋势。

　　通信：5G 建设周期或下行，未来聚焦5G 应用侧，建议关注运营商、专网应用、网络可视化。（1）“提速降费”政策边际影响已减弱，但市场、疫情等多重因素影响下运营商PB 估值已处于历史低位，建议关注三大运营商。（2）铁路行业有望成为5G 实际落地领域之一，国铁将加快推进铁路5G 建设。5G大幅提高网络性能，可与铁路的防灾监测、安全施工、指挥调度、融合通信平台等多种场景融合，建议关注铁路指挥调度龙头佳讯飞鸿。（3）网络可视化受益5G 后周期，目前市场预期处于低位。建议关注网络可视化龙头中新赛克。

　　电子通信行业投资建议：积极配置半导体设计龙头和军工IC 龙头、苹果和AirPods 供应链、面板。（1）消费电子：核心建议关注苹果供应链和AirPods供应链，包括立讯精密、歌尔股份、领益智造、鹏鼎控股、蓝思科技、信维通信等；（2）电子周期品：建议关注京东方和TCL。（3）半导体：核心建议关注半导体设计板块各个细分领域龙头，包括韦尔股份、晶晨股份、紫光国微、睿创微纳、高德红外、卓胜微等。（4）通信：中国联通、佳讯飞鸿、中新赛克。

　　风险分析。5G 建设低预期风险；中美贸易摩擦加剧风险。（光大证券）