原油开采行业：4季度美国原油产量将逐渐回升

　　根据美国安全与环境执法局（BSEE）的测算，Laura 飓风在15 天内导致墨西哥湾的原油产量减少了约1,440 万桶，这是自2008 年Gustav 和Ike 双飓风以来的最大原油产量损失。在飓风影响最强时期，Laura 飓风迫使所有16 台动态定位的钻机（未固定在海床上的），12 台非动态定位的钻机（固定在海床上的）中的11 台以及墨西哥湾运营的643 个海上平台停止工作。Laura 飓风登陆的前两天，即8 月25 日，墨西哥湾海上原油产量减少了156 万桶/日，减少量相当于2019年日均原油产量的84％。此外，由于Marco 飓风紧接着飓风Laura 登陆，导致该地区原油产量持续受到两个飓风的影响。

　　本次飓风Laura 对原油产量关闭的影响远小于2005 年飓风Katrina 和2008 年Gustav 和Ike 飓风。根据BSEE 的统计数据，2008 年的双飓风的影响时间为168 天，产量关闭合计超过6900 万桶。而2005 年，Katrina 飓风和其后的Rita飓风影响时间共计超过298 天，影响产量合计1.63 亿桶。

　　对于海上钻井平台来说，工作人员会在飓风过境后，对钻机、平台和管道进行检查和维修。通常飓风过境后，原油产量会在数日内恢复正常，但是在某些情况下，原油产量可能会数月都无法恢复。2005 年，Katrina 飓风过后很长一段时间，许多海上平台仍然保持关闭，甚至在当年晚些时候的Rita 飓风到来前，仍有多个平台未恢复生产。根据EIA 在2020 年9 月的《短期能源展望》（STEO）中预测，8 月墨西哥湾海上原油产量减少至约140 万桶/日，这是自2015 年以来最低的月度产量。EIA 预计，墨西哥湾的海上原油产量将在2020 年12 月恢复至200 万桶/日，年均产量在180 万桶/日左右。

　　除墨西哥湾的其他美国地区原油产量方面，6 月和7 月，美国48 州原油产量分别回升了54 万桶/日和40 万桶/日，8 月原油产量将继续增加23 万桶/日，使得48 州原油产量回升至920 万桶/日的阶段性峰值，美国全国产量超过1100 万桶/日。Rystad Energy 预计，2020 年剩下的时间中，美国的原油产量大概率将持续保持该水平。随着WTI 原油价格维持在40 美元/桶以上，部分运营商利用其低廉的油田服务成本来推进库存井（DUC）的完井工作。尽管如此，美国陆上钻井的数量仍然低于维持各产油盆地产量所需的钻机水平，48 州原油产量仍可能呈现逐渐下降的趋势，美国陆上原油产量可能要等到2021 年下半年才能再次增长。

　　Rystad Energy 预测，2021 年美国原油平均产量为1082 万桶/日。2021 年上半年，原油产量仍将呈现下滑趋势。随着2021 年下半年48 州原油钻井活动的温和回升，4 季度美国原油产量将逐渐回升。其中，钻井活动的回升主要集中于没有充足库存井的运营商。对于库存井充足的运营商来说，他们仅会在2021 年下半年开始增加钻井活动，以实现从利用库存井完井的模式向常规的运营模式进行平稳过渡。

　　相关上市公司：中国石油(601857.SH)、中国石化(600028.SH)、中海油服(601808.SH)、海油工程(600583.SH)等。

　　风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。（信达证券）