农林牧渔：养殖板块机会犹存 推荐饲料板块

    一、 市场回顾

    农业表现好于大市，饲料、农业综合、畜禽养殖领涨。1. 2020年第35 周，申万农业指数上涨1.68%。同期，上证综指上涨0.68%，深证成指上涨2.76%。2.八个二级子行业指数中一半上涨，其中饲料、农业综合、畜禽养殖涨幅领先。3. 前10 大涨幅个股集中在饲料和农业综合板块，前10 大跌幅个股集中在林业板块。涨幅前3 名个股是天山生物、西部牧业和吉林森工。

    二、投资建议

    我们对后市农业板块有如下观点

    1、种植：粮价中期上涨动力强，机会犹存。上周，国内主粮市场强势震荡，全国小麦、中晚稻、早稻收购价微涨，周涨幅0.07%、0.38%和0.6%，玉米微跌，周跌幅0.39%，大豆持平。短期，粮食市场面临临储玉米拍卖政策调控升级的压力，走势或有所分化。中期，国内玉米产需缺口存在，进口扩充空间有限，叠加临储去库存接近尾声，多重因素对市场构成较强动力。我们判断，玉米价格中期或震荡上行，并带动小麦等其他主粮。粮价上行背景下，看好种植产业链上下游各个环节。个股方面，种植业重点关注苏垦农发，种业关注登海种业、隆平高科、大北农、荃银高科。

    2、替抗：需求刚性，景气上行。6-7 月份替抗产品销量上升趋势明确，下半年乃至明年替抗产品需求上升具有刚性，替抗环节景气上行趋势明确。长期看以溢多利为代表的具有明星产品和服务营销能力强的公司持续提升市场份额，个股重点推荐溢多利，关注蔚蓝生物。

    3、养殖：养殖板块机会犹存，推荐饲料板块。1）生猪：上周国内生猪市场上涨，江西生猪出场均价涨至39 元/公斤，周环比涨幅0.41%。中期，受产能效率下降、非瘟疫情风险犹存等因素影响，生猪出栏和猪肉供给边际好转幅度有限，猪价回调压力不大，预计高猪价有望持续至明年中期，维持行业看好评级。

    个股方面，重点推荐成本控制优势突出，发展有望穿越周期的牧原股份、天康、金新农，其次关注新希望、唐人神、傲农。2）饲料：6-7 月份猪料销量回暖趋势明确，尤其是教保母猪料，今明两年畜禽存栏和饲料需求上升具有刚性，饲料环节景气上行趋势明确。长期看以海大为代表的服务营销能力强的公司持续提升市场份额，猪料、特种水产料成为海大的增长新动能，推荐海大

    三、行业数据

    生猪：第35 周，江西省生猪出厂价为39 元/公斤，较上周涨0.26元/公斤；全国主产区自繁自养头猪盈利2587 元。截至2020 年5 月底，全国能繁母猪存栏量环比增3.9%；

    肉鸡：第35 周，山东烟台产区白羽肉鸡棚前价格3.75 元/斤，较上周涨0.08 元/公斤；山东烟台产区白羽肉鸡苗均价2.26 元/羽，较上周涨0.38 元/羽；第35 周，肉鸡养殖环节单羽盈利0.28元；

    饲料：据博亚和讯统计，第35 周，肉鸡料均价3.1 元/公斤，较上周持平；蛋鸡料价格2.76 元/公斤，较上周涨0.03 元/公斤；育肥猪料价格2.91 元/公斤，与上周持平；

    水产品：第35 周，山东威海大宗批发市场海参价格152 元/公斤，周环比持平；扇贝价格10 元/公斤，周环比持平；对虾价格300 元/公斤，周环比持平；鲍鱼价格100 元/公斤，周环比持平；

    糖、棉、玉米、豆粕、小麦和水稻：第35 周，南宁白糖现货价5346 元/吨，较上周涨46 元/吨；中国328 级棉花价格12630 元/吨，较上周涨158 元/吨；全国玉米收购均价2195 元/吨，较上周跌9 元/吨；全国豆粕现货均价2949 元/吨，较上周跌2 元/吨；第34 周，全国小麦现货均价2431 元/吨，较上周涨2 元/吨；全国粳稻均价2952 元/吨，与上周持平；中晚籼稻均价2642元/吨，较上周涨10 元/吨；早籼稻均价2535 元/吨，较上周涨15 元/吨。

    四、风险提示

    突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期。（太平洋证券）