钢铁行业：继续看好雨季后板块行情 当下正是布局良机

    本报告导读：

    钢材下游需求在雨季过后稳步回升，建材成交量及钢材表观消费量保持历史高位，而产量基本见顶，钢材库存转降。我们判断三季度是行业基本面拐点，持续看好雨季后板块行情。

    摘要：

    我们维持行业“增持”评级。重点推荐成长性和成本优势兼具的行业龙头：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山；低估值板材标的南钢股份、华菱钢铁、新钢股份。同时推荐特钢及高端材料标的：中信特钢、ST抚钢、甬金股份、久立特材、永兴材料。

    雨季后需求稳步回升，钢材库存拐点出现。本周截至8 月6 日每日建材成交均值为23.04 万吨，较上周上升2.38 万吨，环比升11.51%，同比升23.08%，建材需求明显回升。我们测算本周钢材表观消费量为1108.11 万吨，较上周上升39.83 万吨，环比升3.73%，创历史同期最高水平，其中螺纹钢表观消费量393.90 万吨，较2016-2019 年平均水平高22.22%（或71.61 万吨），钢材需求在雨季后稳步回升。

    受益于钢材需求的强势，本周五大品种钢材社会库存下降2.82 万吨，五大品种钢厂库存下降12.87 万吨，钢材库存转降，拐点出现。从建材成交及表观消费量上看，钢材需求在雨季后逐步恢复，而产量上升空间十分有限，我们预期钢材库存将持续去化。

    钢材产量继续上升空间有限。本周五大品种钢材产量合计1093.01 万吨，较上周下降2.91 万吨，钢材产量略有下降。分品种看，热卷产量本周上升8.18 万吨至334.67 万吨，随着下游汽车行业景气回升，热卷产量逐渐接近往年同期高位；本周螺纹钢产量继续下降2.87 万吨至384.72 万吨，但仍处于往年同期最高水平。考虑到目前电炉利润仍然微薄、且开工率已经达到高位，我们预期后期钢材产量继续上升的空间较小。

    继续看好雨季后板块行情，当下正是布局良机。我们认为板块有望在三季度迎来业绩估值双升。判断三季度是行业基本面的拐点，一方面是下游需求的季节性回升叠加水灾过后基建项目有望集中开工，判断8 月下旬整个钢材需求较目前进一步上行10%，同时供给上升空间有限，整体弹性远小于需求，钢价有望在8 月中旬后持续走强。另一方面，下半年海外四大矿山供给有望逐季回升，矿价随之回落，吨钢毛利会持续扩张。从近期数据来看我们对三季度钢铁基本面持续好转，钢企盈利复苏的判断正逐渐被验证，我们继续看好目前板块龙头配置机会。

    风险提示：海外疫情超预期发展，宏观政策不及预期。（国泰君安）