公用事业：下半年燃气企业盈利将逐步恢复

　　行情回顾：上周电力板块下跌1.64%，沪深300 指数上涨2.66%，电力板块跑输大盘4.30 个百分点。2020 年初至今电力板块上涨6.39%，沪深300 指数同期上涨18.25%，电力板块年初至今累计跑输大盘11.86 个百分点。分子板块看，上周火电、水电和燃气板块涨跌幅分别为-2.52%、-0.37%和-3.17%。

　　秦皇岛煤价环比下跌0.55%，同比下跌5.20%

　　8 月28 日，秦皇岛港山西产5500 大卡动力煤报价547 元/吨 ，上周环比下跌0.55%，同比下跌5.20%；8 月28 日环渤海动力煤指数5500 大卡综合平均价格为544 元/吨，上周环比持平，同比下跌5.56%。中国沿海电煤采购价格指数CECI5500 大卡综合价8月28 日报收550 元/吨，环比下降0.54%，同比下降4.35%。期货方面，郑州商品交易所2020 年9 月交割的动力煤合约8 月28日报价562.2 元/吨，环比上涨0.36%，较现货价升水15.2 元/吨。

　　秦港库存上周环比减少15.9%，同比减少20.62%煤炭库存方面，截至8 月28 日，秦港库存481 万吨，上周环比减少21.5 万吨，降幅4.28%，同比减少117 万吨，降幅19.57%。

　　而广州港8 月28 日库存为265.4 万吨，上周环比减少7.4 万吨，降幅2.71%，同比增加23.6 万吨，增幅9.76%。曹妃甸8 月28日库存453 万吨，上周环比增加6 万吨，增幅1.34%，同比减少38.7 万吨，降幅7.87%。而京唐港（国投港区）8 月28 日库存为103 万吨，上周环比减少48 万吨，降幅31.79%，同比减少123万吨，降幅54.42%。

　　周度观点及投资建议

　　近日广东电力交易中心发布《广东电力市场2020 年半年报告》，上半年广东电力市场累计交易电量为2255.7 亿千瓦时，同比增长38.7%；平均成交价差为-46.5 厘/千瓦时，市场竞争较为充分。全年预期广东省市场电交易规模约为2600 亿千瓦时，同比增长30%，约占广东全社会用电量的37%。整体而言，尽管上半年市场电规模提升明显，但整体电力交易价差较为稳定，发电侧成交电价并未出现大幅下降。本周市场煤价稳中有降，我们预期后续市场煤价将在绿色区间内窄幅震荡，火电企业业绩仍将维持稳健改善，重点推荐低估值高股息的全国火电龙头华电国际及华润电力。水电方面，考虑流域来水偏丰，我们推荐高分红稳健标的长江电力。天然气方面，今年上半年CS 燃气板块平均收入同比减少11.3%，归母净利润同比减少9.01%。我们认为随着疫情褪去以及上游气源价格的下降，下半年燃气企业盈利将逐步恢复，重点推荐拥有海外LNG 气源的城燃龙头新奥能源、深圳燃气。（中信建投）