化妆品：不改长期渗透率提升和消费升级的大逻辑

   事件描述

    我们近期跟踪化妆品7 月销售情况，对此点评如下：

    事件评论

    整体数据：2020 年6 月限额以上化妆品零售额增速为20.5%，环比5 月提升4.8个百分点，在618 大促的影响下增速环比提升至较高水平，我们预计促销过后7月化妆品行业整体有望平稳增长，以下先就电商数据分析7 月化妆品消费趋势：

    护肤品：2020 年7 月阿里全网护肤品销售额同比增长33%，增速环比6 月有所收敛，其中，件单价同比增长31%，销量同比增长1%。趋势来看，7 月阿里全网护肤品增速有所放缓，我们判断或因618 大促力度较大，而护肤品属于偏耐用品、方便囤积，阶段性而言消费需求有一定透支。分平台来看，7 月，淘宝和天猫国际的增速持续高企，而天猫和天猫超市增速放缓较为显著。件单价趋势来看，7 月阿里全网护肤品类件单价处于环比下行态势，天猫平台的件单价环比下行为主因，我们预计或与天猫平台大牌化妆品增速有所放缓有关，大牌增速一方面受促销节点影响，另一方面可能也存在免税渠道带来的部分分流。分品类来看，面部精华和面部套装品类同比有较大幅度提升。整体而言，7 月阿里全网护肤品行业增速仍保持30%以上的稳定较快增长，短期受促销节点影响增速有所波动，不改长期渗透率提升和消费升级的大逻辑。

    彩妆：2020 年7 月，阿里全网彩妆行业月度销售额同比增长46%，增速环比基本持平，其中，件单价同比增长23%，销量同比增长18%。趋势来看，彩妆品类增速从2 月开始持续环比修复，本月阿里全网彩妆增速已超过护肤增速，显现其在低人群渗透率基数的效应下，渗透率较护肤品而言提升幅度跟快；分平台来看，天猫平台增速高位企稳、淘宝增速环比提升；件单价趋势来看，7 月阿里全网彩妆品类件单价环比来看持平略降，主因天猫平台的件单价环比略有下行。

    投资建议：我们认为，化妆品行业正处客群、渠道和营销方式三重变革期，对于品牌而言顺应行业发展新趋势，积极进行产品和渠道优化。基于此，化妆品板块我们持续推荐：坚定布局电商渠道、持续产品创新的品牌珀莱雅、丸美股份，享化妆品和电商渠道双重红利的代运营龙头壹网壹创。

    风险提示

    1. 化妆品电商竞争格局恶化；

    2. 三方数据库可能与企业实际经营存在偏差，仅供参考趋势。（长江证券）