轻工制造：下半年办公文具有望保持良好态势

    行业核心观点：

    上周，申万轻工制造行业上涨5.12%，跑赢上证综指1.58 个百分点，在申万28 个一级行业中排第9。飞亚达上涨30.21%位列轻工个股涨幅第一，主要是其受益于海外高端名表消费的回流，二季度业绩大幅增长超预期。1）造纸：上期所纸浆期货收于4441.87 元/吨，维持低位震荡。建议关注受益于成本红利+业绩确定性强的生活用纸龙头企业，以及受益于下游需求回暖、主要纸种再度提价的造纸龙头企业。2）家具：近两月房屋新开工面积、竣工面积、销售面积累计同比均持续改善。受益于消费升级与精装房大趋势，定制家具的需求有望进一步释放，建议关注定制家居龙头公司。3）珠宝名表：上周COMEX 黄金上涨93.70 美元至1994 美元/盎司，COMEX 白银上涨1.66 美元至24.63 美元/盎司。近期国际局势紧张推高黄金价格，叠加下半年延后性婚嫁需求的释放以及上半年疫情导致行业出清，黄金珠宝龙头企业将受益。另外，目前海外疫情严重，强烈建议关注受益于海外高端名表消费回流的相关个股；4）文娱用品：6 月限额以上文化办公用品零售额同比增长8.1%，显示办公用品消费已经恢复到原先的较快增长势头。随着疫情得到进一步控制，下学期开学有望顺利进行，下半年办公文具有望保持良好态势，叠加线下销售渠道逐渐恢复，看好相关优质文具标的。

    投资要点：

    行情回顾：上周（7 月27 日-7 月31 日）申万轻工制造指数上涨5.12%，跑赢上证综指1.58 个百分点，在28 个一级行业中排第9。年初至今申万轻工制造指数上涨17.82%，跑赢上证综指9.30个百分点，在28 个一级子行业中排第15。二级子板块方面：上周各二级细分板块全部上涨，造纸4.46%、包装印刷5.54%、家用轻工5.24%、其他轻工制造0.09%。板块的PE 估值为造纸20.32、包装印刷31.55、家用轻工34.07、其他轻工制造98.87。三级子板块方面：上周造纸Ⅲ4.46%、包装印刷Ⅲ5.54%、家具3.53%、文娱用品7.62%、珠宝首饰8.95%、其他家用轻工4.41%、其他轻工制造Ⅲ0.09%。

    上市公司重要公告：创源文化、飞亚达等发布半年度报告；皮阿诺、劲嘉股份发布业绩快报；欧派家居等发布股东减持公告；姚记科技、皮阿诺、曲美家居等发布股权激励相关公告。

    行业重要事件：1）9 部门：8 月底前启动商超等重点领域执法检查，塑料污染治理再加力；2）纸制品产销量同比增30%左右，食品用纸或成新高地；3）限塑令叠加垃圾回收，助力废纸行业发展；4）珠海港拟要约收购兴华港口，瞄准纸浆进口广阔市场。

    风险因素：原材料价格波动、环保政策、行业竞争加剧。（万联证券）