稀土行业：有望逐步从“大”走向“强” 价格有望迎来长牛

    稀土价格稳中有进，下半年供需有望持续改善，持续关注稀土板块走势。

    市场回顾：稀土板块走势趋稳，有望向好。7 月31 日，Wind 稀土指数收于903.23，周跌幅6.88%，月涨幅14.51%；Wind 稀土永磁指数收于3025.49，周跌幅6.44%，月涨幅9.25%。沪深300 收于4544.70，周跌幅4.39%，月涨幅10.88%，稀土板块和稀土永磁板块最近两周上涨趋势趋缓。

    价格：重稀土、轻稀土价格部分上涨。7 月18 日至7 月31 日，中国稀土行业协会数据显示，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为183 万元/吨，双周涨幅1.10%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为29.3 万元/吨，双周涨幅为1.74%；氧化钕最低交易价格30.4 万元/吨，双周价格上涨1.67%。

    供需：6 月份生产商开工率、产量、销量、库存量环比均上升。根据亚洲金属网数据中心数据显示，6 月份中国氧化镨钕生产商开工率为60.4%，环比上升1.3%，同比下降8.0%；产量为2,751 吨，环比上升1.3%，同比上涨5.2%；销量为2,521 吨，环比上涨5.2%，同比下降6.1%；6 月份生产商库存量为4,360吨，环比上涨5.6%，同比上涨8.9%。

    进出口：6 月稀土矿涨跌互现，海外稀土矿价格波动明显。根据海关总署数据显示，2020 年6 月混合碳酸稀土进口量为832.6 吨，同比上涨25.96%，平均单价23,894.5 元/吨，价格同比上涨463.55%；稀土金属矿进口量为3241.6 吨，同比下降7.25%，平均单价11,028.35 元/吨，价格同比上涨27.78%；钍矿砂及其精矿进口量为8,395.6 吨，同比上涨861.7%，平均单价18,707.22 元/吨，价格同比下降6.08%；6 月合计进口稀土矿12,469.80 吨，同比上涨147.96%，平均价格7,270.46 元/吨，同比下跌28.82%。

    投资逻辑：稀土价格稳中有进，持续关注稀土板块走势。1）流动性合理充裕。

    全球量化宽松趋势有望持续，流动性会保持合理充裕，稀土价格有望得到支撑。

    2）下半年稀土供需基本面有望持续改善。7 月下旬轻重稀土总体维持上行趋势，随着稀土功能材料高速发展，全球稀土消费量有望持续增长，我们预计2021 年全球稀土消费量将达19.9 万吨，2017-2021 全球稀土消费量CAGR 为7%；近期2020 年稀土生产指标下达，供给端严控持续，叠加中美贸易摩擦、打黑、环保高压、收储预期等因素影响，我们预计稀土供给将会持续受限，供需基本面有望逐步改善，逆全球化下稀土资源的战略价值或将持续提升。3）我国稀土产业链优势明显，中长期发展格局有望持续向好。我国稀土资源储量全球第一，稀土的下游应用持续往精深加工方向发展的趋势已经形成，在政策的引导促进下，我国的稀土产业有望逐步从“大”走向“强”，稀土价格有望迎来长牛。

    风险因素：疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期。

    投资建议：维持行业“强于大市”评级，流动性合理充裕，供给端严控持续，建议持续关注稀土及稀土永磁板块：北方稀土、盛和资源、广晟有色、中科三环、正海磁材、宁波韵升、金力永磁。（中信证券）