机械行业：基建、房地产投资反弹 挖机需求持续向好

    核心观点

    一、市场表现

    本周上证综指同比大涨7.31%，收于3383 点，创业板指同比大涨12.83%，沪深300 同比大涨7.55%，机械设备同比上涨7.06%，跑输沪深300 指数0.49pct。

    二、机械行业动态及投资观点

    目前国内经济已逐步恢复，海外疫情仍然持续，中美科技脱钩倾向较大，从基本面角度，重点看好两条投资主线：

    1）受海外疫情、中美贸易摩擦影响小，相对内需，甚至中长期受益于本次疫情的板块，继续看好国防装备板块、自动化设备板块，以及工程机械板块。

    2）短期会受海外疫情或中美科技脱钩等因素影响，但中长期成长或周期成长属性发展逻辑不变，具体看好光伏设备、半导体设备板块。

    1、工程机械：6 月挖机销售增速62.9%，预计行业景气有望持续1）行业增长持续强劲。据中国工程机械工业协会统计，6 月挖掘机销售24625 台，同比增长62.9%；其中国内21724 台，同比增长74.8%；出口2901 台，同比增长7.64%。2020 年1-6 月，共销售挖掘机170425台，同比增长24.2%；其中国内155893 台，同比增长24.8%；出口14532台，同比增长17.8%。

    2）基建、房地产投资反弹，挖机需求持续向好。1-5 月基础设施投资同比下降6.3%，降幅比1-4 月份收窄5.5 个百分点；1-5 月份，全国房地产开发投资4.59 万亿元，同比下降0.3%，降幅比1-4 月份收窄3.0个百分点。向后看，预计基建投资将持续向好，房地产投资继续保持韧性，进而带动挖机需求持续向好。

    3）投资建议：继续推荐低估值挖机整机厂徐工机械，以及液压件龙头公司恒立液压。

    2、个股【拓斯达】：中报业绩超预期，主业景气提升有望继续带动公司业绩上行1）公司中报业绩超预期。2020H1 实现净利润3.82-4.08 亿元，同比增加344.69% -374.69%。公司主营业务有序开展，注塑机及其周边辅助设备业务、智能能源及环境管理业务、工业机器人及自动化解决方案业务等均保持稳定发展态势；同时公司口罩机贡献较大业绩增量。

    2）制造业PMI 连续4 个月位于荣枯线以上，预计公司主业景气度有望持续提升。最新数据显示，6 月份PMI 为50.9%，比上月上升0.3 个百分点。其中生产指数为53.9%，比上月上升0.7 个百分点；新订单指数为51.4%，高于上月0.5 个百分点，连续两个月回升。我们认为通用设备与制造业景气紧密相关，预计机器人、注塑机等产销也有望持续走强。

    3）投资建议：公司口罩机生产从无到有并贡献较大业绩，我们认为这体现了公司的社会责任、研发实力和生产效率；同时机器人、注塑机等逐步景气复苏，且趋势向好。继续给予推荐评级。

    3、个股【光威复材】：2020H1 军民品碳纤维收入增速约36%，风电碳梁增速约4%1）2020H1 归母净利润3.41-3.57 亿元，同比增加10%-15%。拆分看，公司军民品碳纤维（含织物）业务收入同比增加约36%；风电碳梁业务受疫情蔓延影响存在推迟发货的情形，收入同比微增4%；公司整体实现营业收入较上年同期增长约20%。

    2）在建项目有序推进，产能有望持续提升。目前公司在建项目有3 个：a）先进材料研发中心，计划6 月底建好，边建边用，前期的部分已经在投入使用了，一期最近验收，后期会再进行二期建设；b）2000 吨军民融合高强碳纤维高效制备技术产业化项目，2000 吨产能包含T700S、T800S 两个产品，计划2020 年底建好，明年释放产能；3）包头项目，注册资本1 亿元已全部出资到位，拟建大丝束产能4000 吨。预计可以在2021年年底建成，后续再释放产能。

    3）投资建议：作为碳纤维领域龙头公司，公司在军民品领域持续发力，横向拓展产品型号，扩大应用范围；纵向拓展产业链上下游，向上扩大碳纤维产能，向下提升复合材料及结构件能力。公司目前估值处于合理略偏高水平，从中长期角度，仍给予推荐评级。

    三、重点个股

    工程机械：徐工机械、恒立液压等

    自动化设备：拓斯达、埃斯顿

    光伏设备：捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电

    半导体设备：北方华创、长川科技、至纯科技等国防装备：中直股份、中航高科、光威复材、景嘉微等风险提示：下游需求不足、行业竞争加剧、行业政策变化等。（国都证券）