快递行业：单票收入环比回升 集中度持续提升

    高基数环境下，规上快递业务量及快递业务收入均保持高速增长，但增速趋稳。本月实现规上快递业务收入916.30 亿元，同比增长14.97%，同比增速较上月扩大3.01pct，本年累计规上快递业务收入4842.10 亿元，同比增长26.63%；实现规上快递业务量97.41 亿件，同比增长30.40%，同比增速较上月扩大5.48pct，本年累计规上快递业务量493.95 亿件，同比增长45.79%。一是随着供应链逐步完善，农村地区消费潜力持续释放；二是电商促销持续发挥带动效应，根据国家邮政局披露数据，“618”大促（6 月1日-20 日）全行业揽收快递件量超65.9 亿件，同比增长24.2%，截止2021年6 月，实物商品网上零售总额达50263 亿元，同比增长15.60%，但是电商平台的密集促销一定程度分散了网上购物需求，弱化了大型电商促销活动的带动效应，进而导致增速趋稳。后续来看：电商带动效应持续释放，叠加下沉市场持续发力，业务量有望维持同比高速增长；然而，7 月份为行业淡季，且行业基数整体偏高，件量同比增速预计所有收窄。分地区来看：同城、异地、国际及港澳台分别实现规上快递业务量13.76 亿件、81.87亿件、1.78 亿件，同比分别增长16.72%、33.38%、16.42%。分发件地来看：

    东部、中部、西部地区规上快递业务量分别为76.96 亿件、13.83 亿件、6.62亿件，同比分别增长28.62%、42.95%、27.52%，东部贡献主要件量，中部地区表现出较强的带动效应。

    单票收入环比回升，集中度持续提升。2021 年6 月，单票收入同比仍然大幅下降，但环比小幅回升，本月单票收入为9.41 元，环比增长0.40%，同比下降11.84%；快递行业CR8 为80.80%，环比提升0.30pct，同比下降3.30pct，集中度持续提升，同比降幅持续收窄。分公司看，顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递本月分别实现业务量9.51 亿票、16.42 亿票、14.88 亿票、9.08 亿票，分别同比增长38.03%、29.29%、26.75%、4.85%，单票收入分别为15.91 元、2.02 元、2.10 元、2.12 元，同比分别-11.07%、-14.41%、-2.78%、+2.42%，各公司业务量收入、业务量均同比增长，申通单票收入同比转正，且除韵达股份外，其他3 家上市公司单票收入均较上月回升。

    投资策略：整体来看，一方面，网购渗透率不断提升、下沉市场潜力释放、直播电商等新增长点将持续为快递行业提供驱动力，服务保障能力持续增强支撑快递需求有效释放，快递件量有望维持高速增长；另一方面，行业竞争持续加剧，但监管强化，价格战有望阶段性缓和，头部企业有望改善盈利能力，加固壁垒。选股建议关注两条主线：一是主打中高端市场，产品结构完善、服务质量突出的直营制综合物流服务商；二是市场份额持续领先、资产规模较大、成本优势显著的加盟制快递龙头。建议关注：顺丰控股、韵达股份、圆通速递。

    风险提示：宏观经济下行；行业政策大幅调整；价格战超预期；末端网点退网。（山西证券）