互联网传媒行业：五一档热度充足 有望冲击历史最强

    行业核心观点

    上周市场总体上行，传媒行业（申万）上涨1.12%。五一档热度充足，有望冲击历史最强，《你的婚礼》、《悬崖之上》等影片题材多样，猫眼想看和预售票房数据可观。长短视频版权大战升级，优爱腾再度呼吁国家对短视频平台推进版权内容合规管理。一季报业绩密集披露，业绩亮眼个股受资金追捧（游戏行业高基数压力+新产品上线买量成本较高预期下，吉比特Q1 实现营收同增51.09%，归母净利润同增13.36%，周涨幅16.94%）。

    投资要点：

    影视院线：五一档热度充足，有望冲击历史最强。疫情过后，中国电影释放巨大潜力，今年三个大档期：元旦档、春节档和清明档均创下票房历史记录。且今年五一档期较往年更长，结合近期国内疫情基本平稳可控，五一假期娱乐消费会有所爆发。五一档影片题材多样，爱情片、悬疑片、谍战片，满足不同年龄、不同喜好观众的观影需求。上周《你的婚礼》

    猫眼想看人数达96 万，预售票房达1400 万；《悬崖之上》猫眼想看人数9 万，预售票房破1300 万；《秘密访客》、《追虎擒龙》、《真·三国无双》猫眼想看人数分别达到24 万、11 万、10 万，档期热度可观。

    互联网应用：1）2020 年中国互联网广告市场：短视频份额进一步扩大。QuestMobile 数据显示，2020 年中国广告市场规模达到9143.9 亿，其中互联网广告规模达5439.3 亿，其中短视频广告2020 年收入达828.65亿元（YoY+66.5%）。2）长短视频版权大战升级：腾讯等发倡议书，增加在线剪辑功能。腾讯视频、爱奇艺、优酷等携超500 位艺人发布了联署倡议书，再度呼吁国家对短视频平台推进版权内容合规管理。同日，腾讯发布了《腾讯微视创作者分成收益调整公告》，表示将对达人收益策略进行调整升级，对于非原创的搬运作者进行严格打击，避免“劣币驱逐良币”

    效应。腾讯内容开放平台也增加了在线剪辑功能，用户可以利用腾讯视频提供的正版视频来进行影视剪辑，并可以进行在线录音和电脑配音。

    游戏：大厂投资白热化，青瓷引入腾讯、阿里、B 站投资。吉比特发布公告披露决定将手中持有的青瓷数码10.11%的股权分别转让给腾讯、灵犀互娱（阿里互娱）和B 站。此次转让总价3.03 亿元，交易完成后，吉比特继续持有青瓷数码23.10%的股权，腾讯、灵犀互娱以及B 站分别持有3.37%的股权。

    投资建议：1）游戏领域，A 股大厂新产品周期到来，建议关注研发能力较强，以及有流量运营优势的厂商。板块目前处于估值的相对低位，经历20H2 以来的持续回调后当前配置性价比较高。2）影视院线复苏超预期，假期档期表现均十分亮眼，推荐关注可持续输出爆款内容的公司，以及业务链覆盖制作、发行以及院线影院的具备一体化优势的公司。

    风险因素：监管政策趋严、新游延期上线及表现不及预期、出海业务风险加剧、国网整合不及预期、疫情反复风险、商誉减值风险。（万联证券）