医药生物：板块整体股价回暖 估值回弹 当前具备配置优势

　　行业回顾

　　本报告期（2021.3.22-2021.4.02）医药生物行业指数涨幅为6.16%，在申万28 个一级行业中位居第4，跑赢沪深300 指数（3.08%）。从子行业来看，医药生物三级行业全线上涨，医疗服务、生物制品、医疗器械行业涨幅居前，涨幅分别为14.13%、6.47%、5.26%。估值方面，截止2021 年4 月2 日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为42.05x（上期40.10x）。医药生物申万三级行业医疗服务、生物制品、医疗器械、化学制剂、化学原料药、中药、医药商业PE（TTM 整体法，剔除负值）分别为111.25x、55.07x、36.35x、43.64x、37.12x、30.44x、21.47x。

　　本报告期内，两市医药生物行业共有21 家上市公司的股东净减持19.95 亿元，其中6 家增持0.67 亿元，15 家减持20.62 亿元。

　　截止2021 年4 月2 日，我们跟踪的医药生物行业364 家上市公司中有114 家公布了2020 年年报业绩。其中，归母净利润增速大于等于30%的公司有49 家。

　　重要行业资讯

　　骨科高值耗材信息采集开始，计划分批开展。4 月1 日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《关于开展部分骨科类高值医用耗材产品信息采集工作的通知》（以下简称《通知》），正式拉开今年耗材集采序幕。根据《通知》，将计划分批开展骨科类高值医用耗材产品信息采集工作，首批开展人工髋关节、人工膝关节类高值医用耗材产品信息采集。据统计，骨科植入类耗材目前在我国高值医用耗材市场中，占比达25％，位列第二。

　　早在2020 年末，就有地方招采联盟对骨科高值耗材的集中采购进行了探索。2020 年11 月14 日，由淄博发起的淄博-青岛-东营-烟台-威海-滨州-德州七市采购联盟部分医用耗材带量采购现场议价会召开，此次联盟采购覆盖7 市600 余家医疗机构，骨科创伤类最高降幅达94%，平均降幅67.3%。根据统计数据，此前仅淄博、青岛、东营、滨州、德州五市骨科创伤类医用高值耗材年使用量3 万个，耗材使用费超过3 亿元，集采能够节约的医保基金体量将数以亿计。（资料来源：中国医疗保险）长处方重磅新规发布，优先选基药、国采、医保药品。4月1 日，国家卫健委医政医管局发布《长期处方管理规范（试行征求意见稿）》（下称《意见稿》）。根据患者诊疗需要，长期处方的处方量一般在4 周内，有条件的地区可根据慢性病特点适当延长，最长不超过12 周。各地根据实际情况，需制定长期处方适用疾病病种及长期处方用药药品目录。值得关注的是，鼓励由基层医疗卫生机构开具长期处方。医疗机构开具长期处方，应当优先选择国家基本药物、国家集采药品以及国家医保目录药品。医师开具长期处方后，患者可以自主选择在医疗机构、社会零售药店进行调剂取药。（资料来源：医药经济报）

　　广东等11 省联盟采购头孢氨苄。3 月19 日,广东省药品交易中心发布关于征求《头孢氨苄药品联盟地区集团带量采购文件(征求意见稿)》意见的通知。此次采购药品是头孢氨苄,包含口服常释剂型、口服液体剂、颗粒剂、泡腾片、缓释控释剂型。此次采购的地区为包括广东在内的十一省。值得注意的是，头孢氨苄口服常释剂型是第二批国采品种,并且当时仅一家中选，采购期仅有一年,按照时间推算,今年4-6 月该品种在各地将陆续采购期满，因此需开展续约工作。目前除了广东等十一省外，河北、山西也针对头孢氨苄服常释剂型（0.25g）开展带量采购,目前正在公示拟中选结果。（资料来源：九州通官微）

　　投资建议：

　　本报告期医药行业板块整体股价回暖，估值回弹，当前具备配置优势。随着2020 年医保谈判目录正式实行，未来保质控费依然是医药政策的主旋律。我们建议持续加大行业的配置比重，关注三个方面的投资机会，一是新冠疫苗相关标的，随着新冠疫苗在各国陆续获批上市，疫苗接种率持续提升、业绩开始兑现，因其巨大的市场价值，可为相关企业带来可观的业绩增量；二是零售药店相关标的，长处方新规发布，零售药店医保管理办法出台，加强监管力度，将有效促进行业的规范化、效率化经营，在淘汰落后供给的同时，行业集中度将加速提升，利好头部龙头药店连锁企业；该办法还提及推进门慢、门特药房开放，电子处方外流，具有医保资质的线下药店将会持续受益；三是关注CRO 行业投资标的，已批露年报的重点CRO 公司订单保持高增长，今年业绩增长较为确定，行业保持高景气度。

　　风险提示：

　　医保谈判品种业绩释放不及预期，新冠疫苗研发获批不及预期，新冠疫情反复，政策不确定性。（长城国瑞）