餐饮旅游：新式现制茶饮市场未来有望继续保持高速增长

　　新式现制茶饮市场未来有望继续保持高速增长，其中高端现制茶饮的市场份额将稳步提升。目前高端茶饮店市场集中度高，龙头市场占有率遥遥领先。建议关注奈雪的茶，作为高端现制茶饮TOP 2，其多元化的产品、都市会客厅的塑造、数字化战略的实施都将为长期业绩增长提供不竭动力。

　　核心观点

　　高端现制茶饮店：高速增长，头部集中。1）现制茶饮市场规模超千亿，2015-2020 年CAGR 达21.9%；其中，现制茶饮“门店”市场规模达666 亿元，2015-2020 年CAGR 为23.6%；再其中，高端茶饮店市场规模为129 亿元，2015-2020 年CAGR 为75.8%。2）目前该细分市场集中度较高，CR5达55%，CR2 达43.2%。行业TOP 2 喜茶和奈雪的茶分别以25.5%和17.7%的市场占有率远超行业中的其他竞争对手。

　　多元产品、多态门店、持续扩张构筑核心力量。 1）优选材料打造经典茶饮和季节性茶饮，并将茶饮与烘焙产品搭售以提升客单价；频繁推出新品，开发茶礼盒零食等多元化产品以吸引流量。2）推出PRO 店、奈雪工厂店、奈雪bla bla bar 等店型来丰富顾客体验，其中主推PRO 店型打造都市会客厅。3）截至2021 年2 月，奈雪的茶门店数量达到507 家，较2019 年末新增门店180 家。奈雪的茶在国内年销售总额排名前50 商城中的28 家商城开设有门店，在优质物业争夺中不落下风。

　　提升质控能力，强化品牌形象，数字化转型修炼内功。1）加深供应链全环节掌控力度，提升质控能力保障产品质量。2）推出联名产品彰显品牌风格提升知名度，积极利用社交平台持续占据消费者心智。3）通过数字化系统提升经营效率，加强会员管理能力。

　　投资建议

　　现制茶饮，尤其是高端现制茶饮市场前景广阔，近几年将维持高速增长的态势。同时，高端现制茶饮的发展趋势也非常明确，任何业内公司都无法仅凭茶饮产品这一项脱颖而出，都需要在客户体验、品牌形象、运营效率等多方面做出努力。依此发展方向，建议关注着力打造都市社交空间的高端现制茶饮龙头奈雪的茶。

　　风险提示

　　疫情控制风险、食品安全风险、门店扩张风险、新品研发风险。（东方证券）