快递行业：去年受疫情影响需求有较快增长

　　事件：

　　1） 国家邮政局公布12 月份行业数据，12 月快递业务量完成92.5 亿件，同比上升37.4%，其中同城、异地、国际件业务量分别同增2.5%、44.7%和27.1%，单件收入分别同增0.6%、-17.4%和5.8%；行业CR8 为82.2，环比下降0.2%。

　　2） 申通、圆通、韵达、顺丰四家A 股上市公司发布经营月报，12 月业务量同比增速分别为25.9%/45.7%/37.0%/49.0%。

　　点评：

　　业务量层面：去年12 月快递行业完成业务量92.5 亿件，同比增长37.4%，增速较11 月有所下行，但依旧处于高增长区间。

　　行业去年受疫情影响需求有较快增长。全年增速约31%，但若排除疫情影响最严重的前3 个月，去年4-12 月的业务量同比增长超过35%。受去年高基数效应影响，预计今年行业整体增速会低于去年水平。

　　上市公司方面，顺丰在去年高基数的情况下依旧维持了近50%的增长，特惠件的强势扩张依旧在继续。通达系快递方面，三家上市公司的增速并没有与行业增速拉开明显差距。以极兔为主的行业新进入者较快的增速抬高了行业整体的增速，同时也使得行业的集中度呈现阶段性下行的趋势。

　　单件收入层面：同城件单价基本稳定，但异地件大家持续下探。今年10月开始，异地件单价与同城件单价已经持续3 个月倒挂（异地件均收入低于同城件均），说明行业的价格竞争依旧激烈。

　　随着11 月电商旺季过去，需求下降，电商件快递的单件收入小幅下行。

　　行业依旧处于较为激烈的价格竞争中，可以看到各公司单件收入同比依旧有明显下降。预计在行业进入寡头垄断格局之前，价格竞争很难停息。

　　竞争格局变化：行业CR8 连续几个月缓慢下降，主要是极兔等行业新参与者的快速扩张导致的。目前极兔依托拼多多的大量订单，日单量冲击2000 万单，对原有行业格局产生冲击。现阶段上游电商企业对于快递电商件领域施加的影响越发明显，行业集中度的提升短期会因此放缓。

　　风险提示：疫情持续时间超预期，行业价格战加剧；人力成本大幅攀升；电商消费意外遇冷；政策面变化等。（东兴证券）