国防军工：航天事业的发展将继续带动配套产业发展成熟

　　行情回顾：中信国防军工指数涨跌幅2.28%，位列29 个一级板块涨跌幅第7 位。国防军工三级行业中,国防军工、航空军工、航天军工和其他军工都处于涨势，涨幅分别为2.28%、2.41%、2.61%、2.50%；兵器兵装则处于跌势，跌幅为1.79%；目前中信军工一级行业PE 在81X 左右。

　　嫦娥五号携带月壤成功升空，我国实现首次地外天体起飞。嫦娥五号在12月3 日成功将携带月球地表土壤样品的上升器送入到近月点环月轨道。同时，点火起飞前，嫦娥五号探测器实现月面国旗展开以及上升器、着陆器的解锁分离操作，这也标志着我国在月球上首次实现了国旗独立展示。12月6 日，嫦娥五号轨道器和返回器组合体与上升器成功分离，进入环月等待阶段，准备择机返回地球。

　　探月工程是继人造卫星、载人航天后，国家航天领域第三个重要里程碑。

　　本次任务成功后，我国即将成为继美苏之后第三个将月球岩石样本带回地球的国家，为人类近40 年来首次。同时，这次任务有望实现我国开展航天活动以来的四个“首次”：首次在月球表面自动采样；首次从月面起飞；首次在38 万公里外的月球轨道上进行无人交会对接；首次带着月壤以接近第二宇宙速度返回地球。

　　我们认为，嫦娥五号工程同样也为载人登月和深空探测奠定一定的人才、技术和物质基础。例如，其采样返回任务对未来载人登月选址有一定帮助。

　　另外，嫦娥五号采用的月球轨道交会对接方案，可能也同样适用于载人登月解决方案。因此，此次探月任务是我国航天领域重要的里程碑之一，有望带动相关产业以及产业链公司在技术、人才储备等多方面的发展。

　　投资建议：目前为止，美国在航天研究方面较为领先，在当前国际局势动荡，中美关系紧张的情况下，科研自主的重要性不言自明。如果我国此次探月任务能够顺利完成，我国即将成为继美苏之后第三个将月球岩石样本带回地球的国家，为我国在全球航天竞赛以及中美博弈中添得新筹码。嫦娥五号任务相关公司包括航天动力、航天电子、雷科防务、佳讯飞鸿、天奥电子等上市公司。

　　另外，嫦娥系列探月任务即将完美收官的同时，也体现出我国对成为航天强国的信心和发展航天事业的力度。我们预计，未来国家航天将进入新的赛道，各国政策倾斜、全球资本青睐、商业航天多个项目崛起，全球天基基础设施建设、卫星互联网建设或迎来新一轮竞赛。我国商业航天企业完成了从卫星设计研制、火箭研制发射到卫星在轨运营及商业化应用的“从0 到1”，商业航天企业生态正在逐渐完善。在国家力量的带领下，相关产业链有望快速培育和成熟，并通过领先优势占据优质轨道、频率等稀缺资源。航天事业的发展将继续带动配套产业发展成熟，我们建议关注商业航天产业和卫星基础建设，如北斗系统、卫星互联网等产业链。建议关注毫米波通信技术领先企业和而泰、无线通信终端供应商海能达、北斗卫星产业龙头海格通信。

　　风险提示：订单不达预期；产能释放有限；军费增速下降；疫情影响行业产能；国企改革不及预期；国防现代化进程不及预期；卫星互联网建设不及预期。（长城证券）