造纸包装行业：进口木浆现货市场报盘拉涨

　　摘要：

　　维持轻工“增 持”评级。文化纸、白卡纸竞争格局持续改善；废纸原料供给收紧，需求仍需宏观支持。推荐标的：恒安国际、裕同科技、太阳纸业、豪悦护理、百亚股份、中顺洁柔、山鹰纸业。

　　2021 年不同纸种发展各有差异，优选行业龙头。木浆：进口浆价低位徘徊年余后小幅上涨，需求端释放迟缓大幅上行概率不高。文化纸：

　　铜版纸行业集中度较高、双胶纸下游需求较为稳定，支撑文化纸价格平稳运行。白卡纸：APP 收购博汇行业集中度提升，需求端具备扩充潜力盈利回暖。生活用纸：2020 年需求放量迟缓，价格有所下行，龙头纸企渠道布局加速、产品结构优化持续进行，相关纸企业绩支撑相对较强。废纸：随着废纸进口难度加大，纸企加大废纸浆进口量，外废进口禁止预期有望支撑国废价格。箱板瓦楞纸：外废进口禁止在即，原材料渠道掌控能力决定未来行业地位。

　　本周国废黄板纸到厂价多数稳定局部下跌，瓦楞及箱板纸市场规模纸企继续提涨，中小纸企跟进较上一轮有所减少，实单成交上移幅度有限，节后新单成交跟进略显缓慢，后有好转迹象，但整体放量不大。

　　白板纸价格整理；白卡纸市场价格窄幅上移，市场交投维持刚需。国废黄板纸周均价为2333 元/吨，环比上涨1.21%，同比上涨6.77%。

　　瓦楞纸全国均价3845 元/吨，环比上涨0.39%，同比上涨10.01%；箱板纸全国周均价4693 元/吨，环比涨幅0.13%，同比涨幅11.48%。灰底白板纸周均价5005 元/吨，较上周上升0.40%，同比上升20.89%。

　　白卡纸周均价7173 元/吨，同比上涨24.60%。

　　纸浆期货价格高位盘整、外盘报涨预期、通胀预期、公共卫生事件的不确定性等多方因素影响，进口木浆现货市场报盘拉涨。文化印刷纸市场震荡上移，纸厂积极推进价格提涨，中小纸厂多有小幅跟涨举措，下游经销商价格窄幅上涨，然市场订单有限，交投平平。生活用纸市场延续上行态势，部分纸企元旦至今已经公布两轮涨价函，加之进口木浆价格仍在提涨，纸企推涨意愿较强。下游加工厂存在一定刚需采购，对个别高价消化暂缓。进口针叶浆周均价5775 元/吨，同比上升28.76%；进口阔叶浆周均价4326 元/吨，同比上升16.21%。157g铜版纸市场均价为5698 元/吨，环比窄幅上调1.09%，同期下调5.44%；70g 双胶纸市场均价为5236 元/吨，环比上调1.10%，同比下调15.77%。生活用纸价格指数为843.52，环比上周走高3.76%，较2020年同期走高2.94%。

　　风险提示：原材料价格波动，宏观经济波动（国泰君安）