金融行业：有望迎来规范化发展的新阶段

　　P2P退出历史舞台，利好银行等传统持牌机构。1）监管清退至今，P2P网贷平台数量已完全归零。2019年1月，“175号文”指出对P2P机构将“坚持以机构退出为主要工作方向”，后续在多次文件与会议中，监管部门反复强调这一表态。根据此次银保监会首席律师刘福寿的表态，目前实际运营的P2P网贷机构已全部清零。2）根据网贷之家的统计，P2P底层资产近86%投向个贷，主要包括消费贷、经营贷等，随着P2P运营平台数量归零，P2P原先的部分借款人信贷需求有望逐步回流至银行体系内，对银行为代表的传统持牌金融机构构成利好。3）P2P数量已经归零，但多数原头部平台已经成功完成转型，转型主要方向分为三类：金融科技公司、小贷公司和助贷平台。

　　第二家个人征信牌照获央行受理。12月4日，央行对开始受理朴道征信有限公司（筹）的个人征信业务申请进行了公示。此前出于安全考虑，个人征信牌照推广缓慢，除了百行征信获得个人征信牌照外，多数个人征信机构展业受阻。2020年11月25日，国常会定调“积极稳妥推进个人征信机构准入，加大征信业开放力度”，如今第二家个人征信牌照公司终获受理，是此前监管表态的延续。我们认为此次重新开始受理个人征信牌照申请，并不意味着在征信方面的监管放松，个人征信数据作为国家核心资源，未来监管对于牌照的发放仍将审慎。2021年是金融科技的监管元年，预计未来征信行业的顶层设计也将逐步完善，规范化运行将带来征信行业的稳健发展。

　　投资建议：监管层对金融科技的监管转向已提前到来，未来将全面纳入监管体系，短期监管可能边际收紧，未来需密切关注后续相关业务的监管动向。但随着国内数字技术的发展，国内居民生活和产业端加快数字化转型，以互联网保险、互联网理财、小微经营贷、无抵押数字化消费贷为代表的创新金融服务需求有望延续高增态势，金融科技在过去多年发展中证明确实可以赋能普惠金融，随着监管体系的完善，行业有望迎来规范化发展的新阶段。

　　风险提示：金融政策监管风险，行业竞争加剧，宏观经济下行。（平安证券）