家电行业：全球产业链向中国集中 海外订单加速回流

　　投资要点：

　　市场表现

　　近五个交易日（11.20-11.26）沪深300 指数下跌0.17%，家电（中信）板块下跌5.05%，行业跑输大盘4.88 个百分点，在30 个中信一级行业中排名第30。

　　细分子行业方面，本周家电行业子板块集体回调。前期涨幅较高的白色家电板块回调力度最大，下跌5.29%；其余，厨房电器、照明电工、小家电和黑色家电板块分别下跌4.93%、4.16%、5.17%和2.38%。个股方面，近五个交易日华体科技（+11.46%）、天际股份（+7.04%）和*ST 雪莱（+6.78%）涨幅居前，太龙照明（-14.33%）、金海环境（-11.52%）和九阳股份（-9.65%）跌幅居前。

　　行业相关数据

　　白电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2020 年第47 周（11.16-11.22）空调线下销额同比下降39.13%，销量同比下降38.01%；线上销额同比上升23.85%，销量同比下降1.39%。冰箱线下销额同比下降22.89%，销量同比下降22.33%；线上销额同比上涨37.24%，销量同比上涨-38.00%。洗衣机线下销额同比下降31.73%，销量同比下降33.59%；线上销额同比上涨14.60%，销量同比上涨16.45%。

　　黑电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2020 年第47 周（11.16-11.22）彩电线下销额同比下降33.24%，销量同比下降39.00%，线下产品均价为3861元，均价同比上涨348 元；线上销额同比上升23.85%，销量同比下降1.39%，线上产品均价为2565 元，均价同比提升523 元。

　　厨电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2020 年第47 周（11.16-11.22）油烟机、燃气灶和厨电套餐线下销额分别同比下降 29.89%、30.69%和24.27%，销量分别同比下降34.34%、34.31%和34.96%；线上销额分别同比上涨21.77%、21.27%和13.11%，销量分别同比上涨24.14%、12.09%和8.35%。

　　小家电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2020 年第47 周（11.16-11.22）豆浆机、料理机、养生壶、破壁机线下销额分别同比下滑46.33%、38.24%、46.16%和38.72%，销量分别同比下滑53.16%、25.88%、42.52%和28.36%；线上销额分别同比下滑127.05%、150.67%、55.17%和184.49%，销量同比上涨148.09%、92.73%、47.31%和291.30%。

　　家电行业要闻

　　中国10 月全国规模以上工业企业利润同比增长28.2%空气源热泵出口突飞猛进：前五国家占比超50%

　　TCL：率先实现Mini LED TV 量产 2021 年全球首发4 个全新系列净水行业前三季度企业注册量同比下滑38.5%

　　重点公司动态

　　深康佳A：为控股子公司提供担保的进展公告

　　哈尔斯：关于向激励对象首次授予限制性股票的公告莱克电气：关于计提预计负债的公告

　　投资建议

　　家电行业业绩环比改善显著，受海外疫情的影响，导致全球产业链向中国集中，海外订单加速回流。白色家电板块：冰箱冷柜方面，三季度以来出口数据实现高速增长，一改一季度的负增长局面。据产业在线数据显示，今年8月和9 月份出口同比增速已超过65%。洗衣机方面，海外需求也反弹明显，9月份出口增幅达25.7%。空调方面，9 月单月出口同比增长16.5%，大幅超市场预期。厨房电器板块：行业景气度不断改善，今年6 月起出口数据保持稳定上涨态势，7-9 月份出口数据分别同比增长22.2%、22.1%和30.8%。黑色家电板块：根据数据调研机构DiScien 报告显示，2020 年第三季度全球电视出货量达5250 万台，同比增长16%，创2016 年以来三季度出货量新高。而中国彩电市场却增长乏力，进入存量市场。近期三星在中国市场正式发布激光电视产品，各大品牌先后加入激光电视阵营，给电视行业带来了新的发展方向和增长空间。综上，暂时给予行业“中性”评级，建议关注美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）、小熊电器（002959）和新宝股份（002705）。

　　风险提示

　　疫情反复；行业竞争加剧风险。（渤海证券）