石油加工行业：后续下游终端整体开机仍有下滑预期

    PX：市场震荡小涨。成本端，美国EIA 原油库存超预期下降以及沙特内阁支持OPEC+声明以维护世界石油市场稳定，国际油市价格小幅上涨，成本端支撑较为坚挺。供应端，中化泉州80 万吨/年PX 新装置实现投产，市场整体供应小幅上涨。需求端，下游PTA 装置开停并行，开工率下滑幅度较大。目前PX 市场实现去库，叠加加工差持续低位，PX 市场底部支撑较为坚挺。整体来看，周内在成本支撑下PX 市场价格小幅上涨，但PTA 市场累库预期有增无减，市场加工费不断缩窄，拖累成本端心态。目前，PX CFR 中国主港价格在637（与上周相比，+16）美元/吨，PX 与原油价差在259（+14）美元/吨，PX 与石脑油价差在114（-1）美元/吨。

    PTA：价格小幅上涨。成本端，国际油市价格小幅上涨，成本端支撑较为坚挺。供应端，周内PTA 装置重启与停车并行，整体开工出现下滑，PTA 装置本周生产负荷 74.3%（-5.4pct）。需求端，下游聚酯开工变化不大，但需求仍未出现回暖迹象，供需面仍承压运行。整体来看，市场基本面变动较为有限，PTA 市场在成本端支撑前提下重心小幅上升。据CCFEI 数据显示，本周PTA 社会流通库存至214.5（-8.7）万吨。目前PTA 现货价格在3595（+10）元/吨，行业单吨净利润在-95（-49）元/吨。

    MEG：价格大幅上行。成本端，周内国际原油价格震荡上涨，石脑油国际价格上涨，乙烯国际价格上涨，成本端支撑明显，带动乙二醇市场顺势上涨。供应端，华东港口缓慢去库存，尽管本周船货到港增多，后期进口量增加，但国内部分停车装置重启后实际供应还未体现，本周煤制货源依旧偏紧。需求端，下游聚酯厂家开工变化不大，终端市场有节前备货准备，但实际需求有限，织造行业开工负荷局部下降。

    总体来看，本周供应面小幅偏弱，需求端变化有限，乙二醇市场价格上涨，实际商谈氛围尚可。目前MEG 现货价格在4280（+210)元/吨，华东罐区库存为73（-10）万吨，开工率为60%（+0.3pct）。

    涤纶长丝：市场延续上涨走势。成本端，周初双原料市场震荡下行，长丝成本端支撑不足，企业心态谨慎，多持稳运行，个别企业部分型号报盘补涨，市场整体维持盘稳格局。下游用户预期谨慎，询盘意愿不强，涤丝产销小幅下降。周后期市场震荡上涨，双原料价格回升，成本端支撑加强，因年末生产工厂检修计划较多，供应压力预期环节，而现阶段涤纶长丝价格仍处于历史低位，多数企业报价上调50-100元/吨，市场成交重心震荡上扬。目前涤纶长丝价格POY 5870（+105）元/吨、FDY 5950（+50）元/吨和DTY 7550（+0）元/吨，行业单吨盈利分别为POY 115（+17）元/吨、FDY -97（-20）元/吨和DTY 367（-53）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY 15（-0.5）天、FDY-15（-2.0）天和DTY 22（-5.0）天，开工率79.5%（+0pct）。

    织布：下游终端开机因限电继续下滑。因节能减排、物流、疫情、订单等情况限制，本周加弹、织造及印染开工出现不同程度下滑，部分地区率先接到限电通知，因加弹机耗电较大，而月中后限电规模扩大，加弹开机继续下降。绍兴染厂受环保及限电影响，订单有强烈转移的意愿。综合来看，各方面条件限制下，可能导致外来务工人员提前放假预期，加之临近1 月份上游织造工厂陆续停产降负的计划安排下，预计后续下游终端整体开机仍有下滑预期。盛泽地区织机开机率80%（+0pct），盛泽地区坯布库存天数为41（+0）天。

    聚酯瓶片：市场整体维持。成本端，原料TA 市场震荡，成本支撑不足。临近元旦假期，瓶片市场交投气氛平淡，工厂因库存低，报盘维持，部分中间商货源价格略低，市场成交量不多，瓶片加工费收窄，先货市场价格中枢持稳运行。目前PET 瓶片现货价格在5325（-25）元/吨，行业单吨净利润在51.8（-69.7）元/吨。

    信达大炼化指数：自2017 年9 月4 日至2020 年12 月31 日，信达大炼化指数涨幅为184.14%，石油加工行业指数跌幅为-34.27%，沪深300 指数涨幅为35.51%。

    相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（ 000703.SZ ）、荣盛石化（ 002493.SZ ）、新凤鸣（603225.SH）和东方盛虹（000301.SZ）等。

    风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链的产能无法预期的重大变动。（信达证券）