游戏行业：长期看5G背景下云游戏开启新增长阶段

    报告要点

    行业数据跟踪

    （1）行业： 2020 年10 月中国移动游戏市场实际销售收入达185.48亿元，环比增长15.96%，行业环比增速处于自5 月以来的最高水平。

    （2）产品及厂商收入：10 月iOS 畅销榜头部产品受精品新游影响上线变化明显。腾讯MMORPG 新游《天涯明月刀》进入TOP3，SLG新作《鸿图之下》进入畅销榜TOP10，9 月下旬上线的新产品《原神》、《万国觉醒》热度延续，继续位列畅销榜前十。

    （3）版号情况： 2020 年10 月全行业共发放版号67 个，均为国产游戏。11 月第一批共发放国产游戏版号78 个。网易《机动都市阿尔法》，三七互娱《荣耀大天使》、《万古圣墟》，雷霆游戏《地下城堡3》、《命运圣契》、《冰原守卫者》，电魂网络《乐缤纷庄园》，多益网络《治愈日记》，冰川网络《黎明特攻》，心动网络《冒险公社》等多款重点游戏相继获得版号。

    （4）重点厂商新游排期：电魂网络《我的侠客》11 月4 日上线，游族网络《少年三国志：零》11 月12 日上线，同日，西山居《剑网3指尖对弈》公测；此外，网易《黑潮之上》11 月20 日上线，掌趣科技《街霸：对决》11 月26 日上线。

    （5）渠道及买量：10 月受头部产品上线影响，新增买量游戏数量下降，投放公司主体数量下降，但新增买量素材环比上升6.56%。魔幻、三国、西游题材基本被大厂“正规军”占据，而动漫、仙侠、中国神话题材的头部买量产品上榜新游较多。

    重点上市公司跟踪

    完美世界：《新神魔大陆》品效合一发行策略显成效，21 年多款储备产品蓄势待发。三七互娱：《云上城之歌》第三季度表现优异，《荣耀大天使》获版号。吉比特：新游助力Q3 公司营业收入增长，储备产品多数已有版号。游族网络：《少年三国志：零》首发表现出色，跻身畅销榜前十。腾讯：Q3 游戏收入同比大增45%，《王者荣耀》IP 矩阵持续扩充。网易：《明日之后》第三季内容更新，《率土之滨》五周年活动开启。

    投资建议

    10 月手游市场环比增长16%，行业增速持续。长期看5G 背景下云游戏开启新增长阶段，维持行业“推荐”评级。关注具备自研实力的完美世界，具备买量优势的三七互娱，具备长线化运营能力的吉比特，海外发行能力凸显自研进入收获期的宝通科技。

    风险提示

    游戏流水表现不及预期、版号发放不及预期、政策监管等。（国元证券）