基础化工：强者更强效应有望驱动龙头估值中枢整体抬升

　　摘要：

　　周观点：近期化工板块回调，龙头普跌，但我们认为化工行情没有结束，长期龙头仍无忧，短期或迎来景气周期加速向上，化工龙头仍具备极佳配置价值。站在当前时间点，我们仍可以选择出5-10 个景气向上半年以上的化工品：油价端资产，煤化工，MDI，钛白粉，氨纶，粘胶短纤等。此外，从产业逻辑看，化工龙头公司估值提升具备产业逻辑。从产业角度来看，我们认为化工行业强者更强的局面不可逆转，且比市场更乐观。2016 年以来行业经历政策端和市场端两轮产能出清后有望驱动龙头更高的业绩弹性和成长确定性。龙头企业将在巩固国内市场的同时剑指全球。强者更强效应有望驱动龙头估值中枢整体抬升。

　　未来哪些化工品正在涨价/可能会涨价/偏底部？：化工品涨价的态势仍然在持续，国际油价已经触及70 美金，美国1.9 万亿美元的刺激政策也已被参议院投票通过，需求边际改善下我们认为2021Q2 景气仍有望向上，行情没有结束。在我们跟踪的重点化工品中，本周我们认为涨幅较大且值得关注的有：氨纶、己二酸，涨价主要原因集中在成本支撑、需求边际复苏和供给相对刚性的多因素共振。此外，我们梳理了代表性化工品的价格及当前所处历史分位水平（10 年维度），我们以正在涨价/可能会涨价+价格偏底部去梳理有望涨价超预期的品种，我们认为应重点关注钛白粉、煤化工、MDI、粘胶短纤、氨纶、农药等产品的机会。

　　本周重要变化：1）需求复苏，钛白粉新一轮价格上涨，持续推荐钛白粉绝对龙头龙蟒佰利；2）醋酸己二酸价格持续上涨，持续推荐煤化工龙头华鲁恒升；3）原油是疫情压制最深且复苏最晚的品种，当前时点持续推荐油价端资产；4）看好纺服链复苏，推荐原料端粘胶短纤和氨纶。

　　投资建议：推荐万华化学、扬农化工、龙蟒佰利、华鲁恒升、联化科技、金禾实业、玲珑轮胎、森麒麟、万润股份、国瓷材料、密尔克卫、宏川智慧、科思股份。

　　风险提示：产品价格下跌，需求低于预期。（国泰君安）